20世紀90年代中期後，資本運作成為一個炙手可熱的話題。很多企業受到利益機制的驅動，紛紛熱衷於通過股市的融資渠道，使資本擴張。中小企業與所處行業的大企業相比，人員規模、資產規模與經營規模都比較小，由於資本運作的理論尚不成熟，資本運作的實踐也很有限，加上所處環境和自身條件不完善，這些中小企業的資本運作還存在不少問題。
資本運作，又稱為資本經營，是指獨立於商品經營而存在的，以價值化、證券化了的資本或可以按價值化、證券化操作的物化資本為基礎，通過各種途徑優化配置，提高資本運營效率和效益，以實現最大限度增值目標的一種經營方式。根據企業自身情況不同，企業應該採取不同的資本運作策略，具有經營優勢的企業宜採用股票上市、控股擴張、收購兼併、跨國投資經營等方式;具有優勢潛力的企業宜採用參股聯合，利用外資嫁接改造，二級市場產權轉讓，無形資產資本化等形式;經營較為劣勢的企業宜採用租賃、託管、投靠聯合、債務重組、轉讓閒置廠房和裝置、房地產置換等形式擺脫困境;扭虧無望、嚴重資不抵債企業，宜採用拍賣出售、折舊變現、破產重組等方式。
一、資本運作中存在的主要問題
不少中小企業紛紛利用資本運作來加速企業的成長，但是，一些企業不但沒有做到加速企業成長，還失去了原本企業的核心競爭力，比如熊貓電子和同創電腦。其中熊貓電子曾經成為了江蘇的最大虧損企業，同創電腦也錯過了電腦行業的發展時機。由此可見中小企業的資本運作，還存在著不少問題，主要問題如下：
1、輕生產經營重委託理財
由於錯誤的觀念，不少公司企業不重視自身的生產經營，只重視委託理財，利用資本市場直接盈利。他們通過委託理財方式、靠炒賣股票牟利的創收活動。在有了一定的積累後，抓住資本運作題材，忽視了自己的主要生產經營業務，靠資本市場直接盈利，大舉擴張。資本運作固然可以擴大企業規模，增加市場份額，但是究其根源，資本運作只是企業發展的保障而並非企業發展的基礎，只是一種手段而不是結果。輕視生產經營的錯誤認識和做法，不能在根本上對企業的生存起保障作用，比如股市暴跌，致使許多公司委託理財的資金無法收回，更談不上投資保底了。
2、盲目追求多元化發展
企業併購、資產重組的過程中，必然擴大了單個企業的資本數量和經營規模。許多中小企業片面追求通過資本運作來擴大規模經濟，進行多元化經營，認為可以降低企業經營風險，提高企業業績，獲得穩定的經營利潤。由此出發，一些人簡單的將企業資產規模擴大的過程看作是資本經營的過程。認為企業有了規模，就實現了規模經濟，將經濟實力、業績和資產規模劃等號。但是現實和思想存在一定的差距，通過併購實現的短時間內資產規模最大化和多元化，往往是自己進入不太熟悉的行業，加大了經營的風險;即使某些企業本有良好的產業基礎和業績支撐，但由於收購專案與企業原先所擁有的核心產品、技術缺乏內在的聯絡，又未能在新產品的生產經營中形成比較優勢，其原有的競爭優勢也被削弱或完全消失了。形成了“主業不精，副業不旺”的尷尬局面。同時這種情況很容易造成資金短缺，有的公司為了維護擴張的局面，不惜偽造業績。更有甚者，一些公司不惜專門編造假賬，或裡應外合編造“重組題材”，或聯手操縱市場，其做法和手段已到了法不可容的“欺詐”程度，給市場和投資者帶來極大的損害，如證監會查處的號稱“中國第一績優股”的某公司就是一個典型。
3、濫用發行股票籌集資金
有些中小企業上市只為籌集資金，藉此圈錢，甚至其中的大股東不考慮上市後公司的發展，為了自身的利益，瓜分所得利潤。一些經營狀況不佳、本身不夠上市條件的企業上市之前喬裝打扮，精心包裝，為了達到上市的目的，通過各種方法尋求取得上市資格，甚至不惜作假，坑害股民。上市之後又不著邊際地誇大公司的發展前景和盈利能力，矇騙投資者。其中大股東將少的可憐的利潤瓜分，留給公司的，只能是巨大的財務隱患和經營風險。如此以往，不僅股民蒙受損失，公司不能得到良好發展，也因為觸犯法律不少企業因此受到查處。
二、改進中小企業資本運作的對策
改進資本運作的環境和方式，對於現代中小企業快速發展，在激烈的市場競爭中生存成長具有重要的意義。針對現代中小企業資本運作現狀和存在的問題，企業和政府都應該採取相應的措施。
1、必須以企業的生產經營為基礎進行資本運作
生產經營是決定資本盈利能力的內在因素，資本運作是調節資本盈利能力的外在因素。資本運作不能直接改變生產經營的條件，企業的利潤增長點最終還是落實在企業的生產經營。外在因素只有通過內在因素才能起到作用，資本運作必須為企業的生產經營服務。企業只能根據生產經營的內在需要決定是否進行資本運作，並確定資本運作的方式、範圍、規模和結構。只有在市場前景看好而生產經營能力相對不足時，企業的資本運作才是必要和有價值的。偏離生產經營內在需要而進行資本運作，如果單純的為了擴大規模而兼併，不但不能提高資本的盈利能力，反而還會導致生產經營的失敗。
企業應在長期發展的戰略指導下，確定資本運營的目標，提高市場影響力和控制力，提高科技開發能力，通過資本運營贏得市場爭得優勢，實現規模經濟。通過對巨集觀經濟執行的趨勢、市場變動格局、行業發展前景、產品市場佔有率、投入產出效果、自身的生產經營素質條件等進行深入的分析，確定企業發展的戰略定位，制定企業生產經營、資本運營發展的中長期發展規劃，有的放矢地確定資本運營的手段方式，使股份化改造、兼併收購、合資嫁接、聯合協作等資本經營方式圍繞著一個明確的目標進行。
2、做強主業，不盲目追求多元化發展
由於認知上的偏差，許多中小企業更傾向於通過資本運作來做大，即以規模的擴張來提高自己的經濟效益和抗風險能力。在制定資本運作策略時，這些企業大多努力追求多元化的道路，以圖形成多元化混合企業。
雖然這樣的資本運作不乏成功的事例，但也有不少企業因為擴張過度而陷入資本運作的.泥潭，甚至遭遇巨大的經濟損失。企業一般不可能掌握自己主營業務以外領域的核心技術，因此企業應該明確自己的主導產業和產品，突出自己的主營業務，充分發揮其核心競爭力的規模經濟效應。當出現不能以我為主的情況時，不妨以我為輔。如果自己不能成為巨人，企業就應設法成為巨人身上的一個部分，只要這個部分是強壯有力的，就比成為一個軟弱無力的龐然大物要好得多。為了做強企業，企業在制定資本運作策略時，一方面可以利用良好的發展勢頭和較強的成長性吸引外部資金參股，同時引進先進的技術、嚴格的管理、規範的運作，提高自身的市場競爭能力;另一方面也可以讓上市公司或其它優勢企業兼併自己。讓自己成為上市公司控股的子企業，通過配股或擴股進入資本市場，達到做強的目的。
3、管理部門應加強資本市場監管
我國目前資本市場目前缺乏有效監管。第一，對上市公司的審查不夠仔細嚴格，沒有制定相應完善、健全的法律法規，使一些不符合條件的企業鑽法律空子，獲取上市資格;第二對企業財務監管不夠及時嚴密，給企業股東濫用資金的機會。
應該加強相關法律法規建設，客觀、公正的按照法律法規對企業上市資格進行稽核，對於違規操作的企業進行嚴厲打擊，儘量保證上市公司盈利能力的真實性，以保護股民財產免受額外損失;加強對企業財務監管，保證財務使用安全，對資金實時跟蹤管理，防止企業資金被挪用、擠佔，建立有效的市場監管體系，保證資本市場的健康發展。
