案例分析題一
某特種鋼股份有限公司為A股上市公司，2010年為調整產品結構，公司擬分兩階段投資建設某特種鋼生產線，以填補國內空白。該專案第一期計劃投資額為20億元，第二期計劃投資額為18億元，公司制定了發行分離交易可轉換公司債券的融資計劃。?
經有關部門批准，公司於2010年2月1日按面值發行了2 000萬張，每張面值100元的分離交易可轉換公司債券，合計20億元，債券期限為5年，票面年利率為1%(如果單獨按面值發行一般公司債券，票面年利率需要設定為6%)，按年計息。同時，每張債券的認購人獲得公司派發的15份認股權證，權證總量為30 000萬份，該認股權證為歐式認股權證;行權比例為2：1(即2份認股權證可認購1股A股股票)，行權價格為12元/股。認股權證存續期為24個月(即2010年2月1日至2012年2月1日)，行權期為認股權證存續期最後五個交易日(行權期間權證停止交易)。假定債券和認股權證發行當日即上市。?
公司2010年末A股總數為20億股(當年未增資擴股)，當年實現淨利潤9億元。假定公司2011年上半年實現基本每股收益0.30元，上半年公司股價一直維持在每股10元左右。預計認股權證行權期截止前夕，每股認股權證價格將為1.5元。?
要求：?
1.計算公司發行分離交易可轉換公司債券相對於一般公司債券於2010年節約的利息支出。
2.計算公司2010年的基本每股收益。?
答案?
1.發行分離交易的可轉換公司債券後，2010年可節約的利息支出為：?
20×(6%-1%)×11/12=0.92(億元)?
或：20×6%×11÷12=1.1(億元) ?
20×1%×11÷12=0.18(億元) ?
1.1-0.18=0.92(億元) ?
或：20×(6%-1%)=1(億元) ?
1×11÷12=0.92(億元) ?
2.2010年公司基本每股收益為：9/20=0.45(元/股)?
3.為實現第二次融資，必須促使權證持有人行權，為此股價應當達到的水平：?
12+1.5×2=15元?
2011年基本每股收益應達到的水平：15/20=0.75元?
4.主要目標是分兩階段融通專案第一期、第二期所需資金，特別是努力促使認股權證持有人行權，以實現發行分離交易可轉換公司債券的第二次融資。?
或：主要目標是一次發行，兩次融資。
或：主要目標是通過發行分離交易的可轉換公司債券籌集所需資金。?
主要風險是第二次融資時，股價低於行權價格，投資者放棄行權[或：第二次融資失敗]。
5.具體財務策略是：?
(1)最大限度發揮生產專案的效益，改善經營業績[或：提高盈利能力]。?
(2)改善與投資者的關係及社會公眾形象，提升公司股價的市場表現。
3.計算公司為實現第二次融資，其股價至少應當達到的水平;假定公司市盈率維持在20倍，計算其2011年基本每股收益至少應當達到的水平。?
4.簡述公司發行分離交易可轉換公司債券的主要目標及其風險。?
5.簡述公司為了實現第二次融資目標，應當採取何種財務策略。
案例分析題二
東方股份有限公司為上市公司(下稱A公司)是一家以餐飲為主業的大型企業，主要從事飯店、自助酒店、中西餐、娛樂服務，兼營商場(限百貨)、旅行社等經營管理。有關資料如下：?
(1)A公司為了擴大市場份額，提高餐飲主業的核心競爭力，進行了如下併購業務：?
2011年A公司收購了甲出租汽車公司。A公司擁有6000輛出租汽車，在當地擁有較大的市場份額。甲出租汽車公司與A公司同屬永華企業集團，甲出租汽車公司因規模小，有200輛出租汽車，經濟效益較差。經協商，本次收購以2011年3月31日為基準日，按會計師事務所審計後的甲公司淨資產的120%作為對價，A公司取得甲出租汽車公司的全部股權，所需的審計費用10萬元由A公司承擔。?
經會計師事務所審計，甲公司2011年3月31日總資產為2 300萬元，負債總額為500萬元，淨資產為1 800萬元。A公司按淨資產的120%，即2 160萬元用銀行存款支付給了母公司。2011年4月1日，A公司派出管理人員，全面接收了甲公司，作為A公司的一個業務分部，進行吸收合併。?
(2)2011年A公司其他長期股權投資情況如下：?
①A公司經過18個月的談判之後簽署了一項重要協議，根據此項協議，A公司通過現金、股票支付以及償債等方式併購了同地規模相當的乙飯店，擁有乙飯店80%的表決權資本。乙飯店註冊資本5億元，處繁華地段，2011年實現淨利潤3億元;?
②A公司投資於丙度假村，2011年6月30日持股比例為30%;7月1日再投資後持股比例為70%。按照丙度假村公司章程規定：股權以其持股比例享有相應的表決權。?
③A公司於2011年8月1日支付500萬美元收購了境外丁餐館，丁餐館位於北美，註冊資本600萬美元，A公司收購後擁有丁餐館70%的表決權資本。丁餐館2011年度實現淨 利潤100萬美元，其中，1～7月份實現淨利潤40萬美元。?
④A公司投資於戊旅行社，擁有戊旅行社80%的表決權資本。戊旅行社註冊資本500萬元，由於市場競爭激烈，2011年末已資不抵債，淨資產為-100萬元。?
⑤A公司投資於申汽車修理公司，擁有該公司5%的表決權資本，對申公司沒有重大影響。申公司註冊資本為4 000萬元，擁有先進的修理裝置，在競爭中佔據有利地位，A公司 的大部分出租汽車均在申汽車修理公司修理。?
