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案例分析題一
某公司2006年度息稅前利潤為1000萬元，資金全部由普通股資本組成，股票賬面價值為4000萬元，所得稅稅率為30%。該公司認為目前的資本結構不合理，準備用發行債券購回部分股票的辦法予以調整。經過諮詢調查，目前的債券利率(平價發行，不考慮手續費)和權益資本的成本情況如表所示：
債券的市場價值(萬元)債券利率權益資本成本
0-10%
10005%
15006%
要求：
(1)債券的市場價值等於其面值。按照股票市場價值=淨利潤/權益資本成本，分別計算各種資本結構下公司的市場價值(精確到整數位)，從而確定最佳資本結構以及最佳資本結構時的平均資本成本(百分位取整數)。
(2)假設有一個投資專案，投資額為500萬元(沒有建設期，一次性投入)，專案計算期為10年，預計第1～4年每年的現金淨流量為60萬元，第5～9年每年的現金淨流量為100萬元，第10年的現金淨流量為200萬元。投資該專案不會改變上述最佳資本結構，並且專案風險與企業目前風險相同。計算專案的淨現值並判斷該專案是否值得投資。
(3)簡述淨現值指標的優缺點。
已知：(P/A，10%，4)=3.1699，(P/A，10%，5)=3.7908，(P/F，10%，4)=0.6830，(P/F，10%，10)=0.3855
案例分析題二
資料(一)：
先誠集團是一家極富創新性的國際化科技公司，其已經在上海證券交易所A股上市。作為中國IT業的佼佼者，先誠集團目前擁有CPU、桌上型電腦、筆記本、伺服器、數碼產品、手機等多條產品線，產品幾乎囊括了IT產業鏈上的'所有環節。
通過對我國房地產行業的研究，先誠集團決定進軍房地產業。其蒐集到的與房地產行業有關的資料如下：
受到我國近年房地產市場飛速發展的影響，無論是國內擁有大量現金的其他行業企業，還是一些資金實力雄厚的國際公司都在計劃進入房地產行業。從某種意義上來講，可將房地產企業的供應商分為兩類：一類為政府，另一類為原材料供應商、建築公司等。土地的稀缺性及政府對土地的完全壟斷使得土地供給缺乏價格彈性，因此房地產企業必須以較高的成本獲得土地使用權;而相對於原材料供應商、建築公司等，房地產企業則處於供應鏈的核心位置。
房地產開發過程中使用大量建材(如鋼筋)、機電產品(如空調、電梯)和衛生潔具，隨著關稅的降低和各類產品進入限制條件的放寬，國外產品將大量充斥國內市場，並對國內產品產生巨大沖擊，但是就房地產業而言，供應方面價格降低還是有一定優勢的。
買方是房地產企業的核心，企業作為供給方，總是想方設法提高價格，而買方會盡量壓低價格。目前我國財富分配貧富懸殊，並且財富集中在少數人手裡，而房地產市場需求遠遠大於供給，因此我國房地產市場偏向檔次高的客戶，普通的低檔房蓋得很少，低收入者無能力購買。並且消費者獲取房地產資訊成本較高。這些原因決定了買方的討價還價能力相對於開發商來說是較弱的。
房地產是個特殊的行業，它的“產品”就是固定資產，耗資大，風險大。一般而言，它的退出成本很高。房地產行業的特殊性決定了一旦進入這個行業，特別是已經開始進行房地產開發，如果想半途而退，成本是相當大的。同時房地產商品的非同質性導致幾乎沒有替代品，這對於房地產企業來說是十分有利的。
進軍房地產行業的先誠公司專門設定了房地產業務部，並將其總部設在北京，立足於北京，開始向中國的其他地區擴充套件。總部設定職能部門，由於業務剛剛起步，專案不多，目前只設置專案部，由公司總部派出專案經理，負責該專案的日常運作，同時從各職能部門抽調人員派往各專案部工作，在專案經理的領導下開展工作，並定期向各自總部職能部門的領導彙報工作。
資料(二)：
先誠集團2011年第三季度業績釋出會上，先誠集團的新老領袖一齊上陣，因為先誠集團遠沒有達到三年前預定的目標。其中手機業務前三季度虧損達1100萬元。先誠集團的狀況是傳統業務增長緩慢，這種狀態使得集團高層決定實施新的戰略變革。首先將設在歐洲希臘和英國的工廠關閉，一是由於歐洲的人力成本和原料成本過高，二是因為受歐債危機的影響，先誠集團在歐洲市場中的產品價格也受到很大影響，產品價格降低了10%，銷售量下降了40%。
麥迪龍有限公司是一家德國電子廠商，業務涉及歐洲、美國和亞太地區。公司主要產品是電腦和筆記本，也有電視機、冰箱等。由於管理層重大決策失誤，導致其發生財務困難，已嚴重資不抵債。根據戰略發展需要，2011年先誠集團收購了麥迪龍有限公司，交易完成後，雙方在德國個人電腦市場的總份額將超過14%，排名第三，在西歐個人電腦市場份額將達到約75%。該收購將推動先誠集團在電腦業務方面的業務拓展。
要求：
(1)根據資料(一)對我國房地產行業進行行業環境分析;
(2)根據資料(一)和(二)分析先誠集團採取的公司戰略。
