今天應屆畢業生網小編為大家帶來了一篇轉載自《理財週刊》2012年12月24日刊資料，希望大家喜歡，有興趣的同學一起來看看吧.
過度融資是中國股市的原罪之一，在股市全流通的時代，投資人的話語權將逐步增強，股市改革的方向將遵循市場化的方向：放開兩頭，培育中間。
如果用一個字描述北京，那就是“堵”。但若用金錢衡量北京之“堵”，金額最高的卻不是公路堵車，而是企業上市。在股票市場上，新股上市就像北京“堵車”一樣，前面出不去，後面擠上來，水洩不通。一邊是投資方的股市，欲振乏力;一邊是融資方的股市，欲哭無淚。股票市場首尾兩端，中間夾著證監會的發行稽核委員會，左右為難，所以郭主席提出要“分流”企業上市融資的壓力。
化解企業上市“堵車”之難的方法
有人建議讓“新三板”分流一部分上市公司，也有人認為無須多慮，已核准的擬上市企業排隊“沉澱”一下就會有三分之一企業因業績變臉而自行退出。這些說法看似中肯其實荒謬，如果企業排隊“沉澱”一年就會業績變臉，保薦人和發審委該當何罪?如果是垃圾企業轉到“新三板”上市則不僅坑人，還將毀掉“新三板”。問題的關鍵是要形成優勝劣汰的選擇機制，只要能夠讓投資人擁有企業上市的選擇權，企業排隊上市的“堵車”現象就能化解。
經濟學泰斗佛裡德曼的名著是《自由選擇》，市場經濟的靈魂就是自由+選擇。郭主席走馬上任時曾問過：企業上市能不能不稽核?答案是不能，因為公司上市的核準制是《證券法》規定的。但在核準上市後，是否就一定要上市嗎?未必!這時應該由誰來決定企業是否上市呢?可以雙向選擇，投資人可以不買，融資人可以不賣，這就有了一個新的路徑：擬上市企業定底價，再讓投資人競爭定價。增加這樣一個環節，股票市場就能更有效地促進上市企業的優勝劣汰，從根本上結束“把投資人當傻瓜的時代(郭樹清語)”。
行為金融學的研究發現，股市中有兩種投資人，其一是聰明的投資人，學名為“資訊交易者(information trader)”;其二為愚蠢的投資人，學名為“噪音交易者(noisy trader)”。目前的新股上市是聰明的投資人忽悠愚蠢的投資人，就像一場量級不對等的拳擊比賽，風險/收益高度不對稱。假設市場整體的風險/回報對稱均等，由於一級市場是機構主導，背後是股權投資產業鏈，聰明的投資人居多;二級市場是散戶主導，背後是股票投資產業鏈，愚蠢的投資人居多，所以一級市場的投資人是一分險兩分利，二級市場是一分利兩分險。由於股票發行高度依賴於投資人的愚蠢，才有了“新股不敗”的博傻遊戲。從這個角度看，已核准的'擬上市公司若能有機構的二次競價，並暫時限制散戶參與，將會改善企業上市過程中的資訊不對稱和風險不對稱。
實際上，這種制度安排是在核準制的基礎上增加做市商機制，讓聰明的投資人充當新股的“準做市商”，形成聰明投資人之間的平等對話，公平博弈。如果機構競價的結果低於上市公司的預期底價，擬上市公司可決定延遲或取消上市。參與競價的投資機構需要持股一段時間(比如3~6個月)後才能在公開市場上賣出，公眾投資人此時再選擇是否參與，至少會降低決策中的資訊不對稱。這樣，公司上市的第一輪投資人將主要是聰明的投資人，他們具有較高的資訊解讀能力和風險承受能力，具有發現企業內在價值的專業技能和投資動機。
過度融資是中國股市的原罪之一，在股市全流通的時代，投資人的話語權將逐步增強，股市改革的方向將遵循市場化的方向：放開兩頭，培育中間。所謂放開兩頭，就是讓上市和退市的過程都逐步走向程式化的操作，從而降低過程中的人為干預，規避制度性的腐朽和尋租。所謂培育中間，就是要多層次引進機構投資人，拓寬證券交易的中間業務市場，避免讓散戶直接面對資訊不對稱的過度風險。
