第二章 財務管理基礎 第二節
資產的收益與收益率
多項選擇題
以下有關資產收益率的表述中，不正確的有( )。
A、必要收益率與認識到的風險有關
B、預期收益率是指在確定的情況下，預測的某資產未來可能實現的收益率
C、實際收益率表示已實現或確定可以實現的資產收益率
D、風險收益率僅取決於風險的大小
【正確答案】 BD
【知 識 點】 本題考核點是資產的收益與收益率。
【答案解析】 預期收益率是指在不確定的條件下，預測的某資產未來可能實現的收益率，選項B的說法不正確。風險收益率取決於兩個因素，一是風險的大小，二是投資者對風險的偏好。選項D的說法不正確。
多項選擇題
如果市場上短期國庫券的利率為6%，通貨膨脹率為2%，風險收益率為3%，則下列說法中不正確的有( )。
A、可以近似地認為無風險收益率為6%
B、如果無風險收益率為6%，則必要收益率為11%
C、如果無風險收益率為6%，則資金時間價值為1%
D、如果無風險收益率為6%，則純粹利率為4%
【正確答案】 BC
【知 識 點】 本題考核點是資產的收益與收益率。
【答案解析】 無風險收益率是指無風險資產的收益率，由於短期國庫券的風險很小，因此，一般情況下，為了方便起見，通常用短期國庫券的利率近似地代替無風險收益率，即選項A的說法正確;必要收益率也稱最低必要報酬率或最低要求的收益率，表示投資者對某資產合理要求的`最低收益率，必要收益率=無風險收益率+風險收益率，因此，本題中，必要收益率=6%+3%=9%，即選項B的說法不正確;資金時間價值是沒有風險和通貨膨脹情況下的平均利潤率，所以，資金時間價值=無風險利率-通貨膨脹率=短期國庫券利率-通貨膨脹率=6%-2%=4%，即選項C的說法不正確;無風險收益率的大小由純粹利率(資金時間價值)和通貨膨脹補貼兩部分組成，由此可知，純粹利率=資金時間價值=4%，即選項D的說法正確。
資產的風險及其衡量
單項選擇題
已經甲乙兩個方案投資收益率的期望值分別為10%和12%，兩個方案都存在投資風險，在比較甲乙兩方案風險大小時應使用的指標是( )。
A.標準離差率
B.標準差
C.協方差
D.方差
【正確答案】 A
【知 識 點】 本題考核點是資產的風險及其衡量。
【答案解析】 在兩個方案投資收益率的期望值不相同的情況下，應該用標準離差率來比較兩個方案的風險。
單項選擇題
下列各種風險應對措施中，能夠轉移風險的是( )。
A.業務外包
B.多元化投資
C.放棄虧損專案
D.計提資產減值準備
【正確答案】 A
【知 識 點】 本題考核點是資產的風險及其衡量。
【答案解析】 選項A屬於轉移風險的措施，選項B屬於減少風險的措施，選項C屬於規避風險的措施，選項D屬於接受風險中的風險自保。
計算題
某企業有A、B兩個投資專案，兩個投資專案的收益率及其概率布情況如表所示。
A專案和B專案投資收益率的概率分佈
專案實施情況 | 該種情況出現的概率 | 投資收益率 | ||
專案A | 專案B | 專案A | 專案B | |
好 | 0.2 | 0.3 | 15% | 20% |
一般 | 0.6 | 0.4 | 10% | 15% |
差 | 0.2 | 0.3 | 0 | -15% |
要求：
(1)估算兩專案的預期收益率;
(2)估算兩專案的方差
(3)估算兩專案的標準差;
(4)估算兩專案的標準離差率。
【答案解析】(1)專案A的期望投資收益率=0.2×0.15+0.6×0.1+0.2×0=9%
專案 B 的期望投資收益率=0.3×0.2+0.4×0.15+0.3×(-0.15)=7.5%
(2)專案A的方差=0.2×(0.15-0.09)2+0.6×(0.10-0.09)2+0.2×(0-0.09)2=0.0024
專案B的方差=0.3×(0.20-0.075)2+0.4×(0.15-0.075)2+0.3×(-0.15-0.075)2=0.022
(3)專案A的標準差=
專案B的標準差=
(4)專案A的標準離差率=0.049/0.09=54.4%
專案B的標準離差率=0.1487/0.075=198.3%
所以B專案的風險大
【提示】預期值不同，不能直接根據標準差比較，要進一步計算標準離差率。
