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【內容導航】
(二)貼現法
(1)含義
(2)計算
(3)決策原則
(4)設定折現率或基準收益率的參考標準
(5)淨現值優缺點
【所屬章節】
本知識點屬於《財務與會計》第五章15講投資管理
【知識點】固定資產投資決策方法(二)
(二)貼現法
1.淨現值(NPV)法
(1)含義
是指在專案計算期內，按設定折現率或基準收益率計算的各年淨現金流量現值的代數和。
(2)計算
NPV=∑各年淨現金流量的'現值=未來現金淨流量現值-原始投資額現值
【提示】實質是資金時間價值的現值計算公式的運用。
【教材例5-5】某投資專案的所得稅稅前淨現金流量如下：NCF0為-1100萬元，NCF1為0，NCF2–10為200萬元，NCF11為300萬元。假定該投資專案的基準折現率為10%。根據上述資料，按公式法計算的該專案淨現值。
補充：(P/F，10%，1)=0.9091，(P/A，10%，10)=6.1445,(P/A，10%，1)=0.9091，(P/F，10%，11)=0.3505
【答案】
NPV=-1 100+0×(P/F，10%，1)+200×[(P/A，10%，10)-(P/A，10%，1)]+300×(P/F，10%，11)=-1 100×1+0×0.9091+200×(6.1445-0.9091)+300×0.3505=52.23(萬元)
該專案的淨現值大於零，方案具有財務可行性。
(3)決策原則
淨現值大於等於0，說明方案的實際報酬率高於所要求的報酬率，專案具有財務可行性。淨現值小於0，說明方案的實際投資報酬率低於所要求的報酬率，專案則不可行。多個方案中，應選擇淨現值最大的方案。
(4)設定折現率或基準收益率的參考標準
【提示】預定折現率是投資者所期望的最低投資報酬率。
①擬投資專案所在行業的平均收益率作為折現率;
(5)淨現值優缺點
優點 ①適用性強，能基本滿足專案年限相同的互斥投資方案的決策;
②能靈活地考慮投資風險。淨現值法在所設定的貼現率中包含投資風險報酬率要求，就能有效地考慮投資風險
缺點 ①所採用的貼現率不易確定
②不適宜於對投資額差別較大的獨立投資方案的比較決策;
③淨現值有時也不能對壽命期不同的互斥投資方案進行直接決策
