導語：保本基金就是在一定期間內，對所投資的本金提供一定比例的保證保本基金，基金利用利息或是極小比例的資產從事高風險投資，使得基金投資的市場不論如何下跌時，絕對不會低於其所擔保的價格，而達到所謂的保本作用。
一、保本基金的特點
保本基金的最大特點是其招募說明書中明確規定了相關的擔保條款，即在滿足一定的持有期限後，為投資者提供本金或收益的保障。為能夠保證本金安全或實現最低迴報，保本基金通常會將大部分資金投資於與基金到期日一致的債券;同時，為提高收益水平，保本基金會將其餘部分投資於股票、衍生工具等高風險資產上，使得市場不論是上漲還是下跌，該基金於投資期限到期時，都能保障其本金不遭受損失。保本基金的投資目標是在鎖定風險的同時力爭有機會獲得潛在的高回報。
保本基金從本質上講是一種混合基金。此類基金鎖定了投資虧損的風險，產品風險較低，也並不放棄追求超額收益的空間，因此比較適合那些不能忍受投資虧損、比較穩健和保守的投資者。
二、保本基金的保本策略
保本基金於20世紀80年代中期起源於美國，其核心是運用投資組合保險策略進行基金的操作。國際上比較流行的投資組合保險策略主要有對衝保險策略與固定比例投資組合保險策略(ConstantProportionPortfolioInsurance,CPPI)。
對衝保險策略主要依賴金融衍生產品，如股票期權、股指期貨等，實現投資組合價值的保本與增值。國際成熟市場的保本投資策略目前較多采用衍生金融工具進行操作。目前，國內尚缺乏這些金融工具，所以國內保本基金為實現保本的目的，主要選擇固定比例投資組合保險策略作為投資中的保本策略。
CPPI是一種通過比較投資組合現時淨值與投資組合價值底線，從而動態調整投資組合中風險資產與保本資產的比例，以兼顧保本與增值目標的保本策略。CPPI投資策略的投資步驟可分為以下3步：
第一步，根據投資組合期末最低目標價值(基金的本金)和合理的.折現率設定當前應持有的保本資產的價值，即投資組合的價值底線。
第二步，計算投資組合現時淨值超過價值底線的數額。該值通常被稱為“安全墊”，是風險投資(如股票投資)可承受的最高損失限額。
第三步，按安全墊的一定倍數確定風險資產投資的比例，並將其餘資產投資於保本資產(如債券投資)，從而在確保實現保本目標的同時，實現投資組合的增值。
風險資產投資額通常可用下式確定：
風險資產投資額=放大倍數×(投資組合現時淨值-價值底線)=放大倍數×安全墊
風險資產投資比例=×100%
如果安全墊不放大，將投資組合現時淨值高於價值底線的資產完全用於風險資產投資，即使風險資產(股票)投資完全虧損，基金也能夠實現到期保本。因此，可以適當放大安全墊的倍數，提高風險資產投資比例以增加基金的收益。例如，將投資債券確定的投資收益的2倍投資於股票，也就是將安全墊放大1倍，那麼如果股票虧損的幅度在50%以內，則基金仍能實現保本目標。安全墊放大倍數的增加，儘管能提高基金的收益，但投資風險也將趨於同步增大;但過小，則使基金收益不足。基金管理人必須在股票投資風險加大和收益增加這兩者間尋找適當的平衡點。也就是說，要確定適當的安全墊放大倍數，以力求既能保證基金本金的安全，又能儘量為投資者創造更多的收益。
通常，保本資產和風險資產的比例並不是經常發生變動的，必須在一定時間內維持恆定比例以避免出現過激投資行為。基金管理人一般只在市場可能發生劇烈變化時，才對基金安全墊的中長期放大倍數進行調整。在放大倍數一定的情況下，隨著安全墊價值的上升，風險資產投資比例將隨之上升。一旦投資組合現時淨值向下接近價值底線，系統將自動降低風險資產的投資比例。
三、保本基金的型別
境外的保本基金形式多樣。其中，基金提供的保證有本金保證、收益保證和紅利保證，具體比例由基金公司自行規定。一般本金保證比例為100%，但也有低於100%或高於100%的情況。至於是否提供收益保證和紅利保證，則各基金情況各不相同。通常，保本基金若有擔保人，則可為投資者提供到期後獲得本金和收益的保障。
四、保本基金的投資風險
第一，保本基金有一個保本期，投資者只有持有到期後才獲得本金保證或收益保證。如果投資者在到期前急需資金，提前贖回，則不享有保證承諾，投資可能發生虧損。保本基金的保本期通常在3～5年，但也有長至7～10年的。基金持有人在認購期結束後申購的基金份額不適用保本條款。
第二，保本的性質在一定程度上限制了基金收益的上升空間。為了保證到期能夠向投資者兌現保本承諾，保本基金通常會將大部分資金投資在期限與保本期一致的債券上。保本基金中債券的比例越高，其投資於高回報上的資產比例就越少，收益上升空間就會受到一定限制.
此外，儘管投資保本型基金虧本的風險幾乎等於零，但投資者仍必須考慮投資的機會成本與通貨膨脹損失。如果到期後不能取得比銀行存款利率和通貨膨脹率高的收益率，保本將變得毫無意義。投資時間的長短，決定投資機會成本的高低。投資期限愈長、投資的機會成本愈高。
保本基金在投資到期後，當基金份額累計淨值低於投資者的投人資本金時，基金管理人或基金擔保人應向投資者支付其中的差額部分。
五、保本基金的分析
保本基金的分析指標主要包括保本期、保本比例、贖回費、安全墊、擔保人等。
保本基金通常有一個保本期。較長的保本期使基金經理有較大的操作靈活性，即在相同的保本比例要求下，經理人可適當提高風險性資產的投資比例，但保本期越長，投資者承擔的機會成本越高，因此保本期是一個必須考慮的因素。
保本比例是到期時投資者可獲得的本金保障比率。常見的保本比例介於80%～100%之間。保本比例是影響基金投資風險性資產比例的重要因素之一。其他條件相同下，保本比例較低的基金投資於風險性資產的比例較高。
通常，保本基金為避免投資者提前贖回資金，往往會對提前贖回基金的投資者收取較高的贖回費，這將會加大投資者退出投資的難度。
安全墊是風險資產投資可承受的最高損失限額。如果安全墊較小，基金將很難通過放大操作提高基金的收益。較高的安全墊在提高基金運作靈活性的同時也有助於增強基金到期保本的安全性。
