導讀：練習題作為備考註冊會計師最好的材料，考生們一定要珍惜好。下面是應屆畢業生小編為大家蒐集整理出來的有關於2017註冊會計師考試《財務成本》習題及答案，想了解更多相關資訊請繼續關注考試網!
單選題：
下列關於實物期權的表述中，正確的是( )。
A.時機選擇期權是一項看跌期權
B.實物期權的存在增加投資機會的價值
C.擴張期權是一項看跌期權
D.放棄期權是一項看漲期權
【答案】B
【解析】時機選擇期權是一項看漲期權，選項A錯誤;擴張期權是一項看漲期權，選項C錯誤;放棄期權是一項看跌期權，選項D錯誤;實物期權的存在會增加投資機會的價值，選項B正確。
下列關於期權投資策略的表述中，正確的是( )。
A.保護性看跌期權可以鎖定最低淨收入和最低淨損益，但不改變淨損益的預期值
B.拋補看漲期權可以鎖定最低淨收入和最低淨損益，是機構投資者常用的投資策略
C.多頭對敲組合策略可以鎖定最低淨收入和最低淨損益，其最壞的結果是損失期權的購買成本
D.空頭對敲組合策略可以鎖定最低淨收入和最低淨損益，其最低收益是期權收取的期權費
【答案】C
【解析】選項A是錯誤的：保護性看跌期權可以鎖定最低淨收入和最低淨損益，但改變了淨損益的預期值;選項B是錯誤的：拋補看漲期權在股價上升時可以鎖定組合最高淨收入和組合最高淨損益，在股價下跌時可以使組合淨收入和組合淨損益波動的區間變小，是機構投資者常用的投資策略;選項C是正確的：多頭對敲組合策略可以鎖定最低淨收入和最低淨損益，其最壞的結果是股價沒有變動，白白損失了看漲期權和看跌期權的購買成本;選項D是錯誤的：空頭對敲組合策略可以鎖定最高淨收入和最高淨損益，其最高收益是出售期權收取的期權費。
某公司股票的當前市價為l0元，有一種以該股票為標的資產的看跌期權，執行價格為8元，到期時間為三個月，期權價格為3.5元。下列關於該看跌期權的說法中，正確的是( )。
A.該期權處於實值狀態
B.該期權的內在價值為2元
C.該期權的時間溢價為3.5元
D.買入一股該看跌期權的最大淨收入為4.5元
【答案】C
【解析】對於看跌期權，實值是指執行價格大於標的資產現行市場價格;虛值是指執行價格小於標的資產現行市場價格;平價是指標的資產現行市場價格等於執行價格。由題目資料可知，該期權處於虛值狀態，所以，選項A錯誤。實值期權的內在價值為正，平價和虛值期權的內在價值為零，所以，選項B錯誤。期權的時間溢價=期權價格-內在價值=3.5-0=3.5(元)，所以，選項C正確。買入看跌期權的淨收入=Max(執行價格-股票市價，0)=Max(8-股票市價，0)，假設該公司股票在未來三個月中的某個時刻市價為0，則買入一股該看跌期權的最大淨收入為8元，所以，選項D錯誤。
多選題：
在其他因素不變的情況下，下列事項中，會導致歐式看漲期權價值增加的有( )。
A.期權執行價格提高
B.期權到期期限延長
C.股票價格的波動率增加
D.無風險利率提高
【答案】CD
【解析】看漲期權的價值=Max(股票市價-執行價格，0)，由此可知，期權執行價格與看漲期權價值負相關，即選項A錯誤;歐式期權只能在到期日行權，即期權到期期限長短與看漲期權價值是不相關的(或獨立的)，所以，選項B錯誤;股票價格的波動率越大，會使期權價值(即選擇權價值)越大，即選項C正確;如果考慮貨幣的時間價值，則投資者購買看漲期權未來履約價格的現值隨利率(即折現率)的提高而降低，即投資成本的現值降低，此時在未來時期內按固定履約價格購買股票的成本降低，看漲期權的價值增大，因此，看漲期權的價值與利率正相關變動，即選項D正確
單選題：
已知經營槓桿係數為4，每年的固定成本為9萬元，利息費用為1萬元，則利息保障倍數為( )。
A.2 B.2.5
C.3 D.4
【答案】C
【解析】經營槓桿係數=(息稅前利潤+固定成本)/息稅前利潤=(息稅前利潤+9)/息稅前利潤=4，求得：息稅前利潤=3(萬元)，故利息保障倍數=3/1=3。
下列關於利息抵稅的表述中，正確的是( )。
A.抵稅來源於債務利息、資產折舊、優先股股利的抵稅作用
B.當企業負債率較低且其他條件不變的情況下，提高公司所得稅稅率可以增加抵稅的價值，從而提高企業價值
C.當企業負債率低且其他條件不變的情況下，適當增加企業負債額可以增加抵稅的價值，從而提高企業價值
D.企業選用不同的固定資產折舊方法並不會影響抵稅的價值
【答案】C
【解析】優先股股利是稅後扣除，不能抵減所得稅，因此，不具有抵稅作用，選項A錯誤;利息抵稅=利息×所得稅稅率，如果單純從這個公式來分析，似乎提高公司所得稅稅率可以增加抵稅的價值，從而提高企業價值，但要考慮到由於企業負債率較低，在利息率不變的情況下，利息抵稅受公司所得稅稅率提高而增加的影響較小，即對於增加抵稅的價值，從而提高企業價值的效果不明顯，同時在其他條件不變的情況下，提高公司所得稅稅率會使得營業所得的現金流量 [即EBIT(1-所得稅稅率)] 減少，進而使得企業價值降低，提高公司所得稅稅率可以增加抵稅的價值，但不一定提高企業價值，所以，選項B是錯誤的;當企業負債率低且其他條件不變的情況下，適當增加企業負債額可以增加抵稅的價值，從而提高企業價值，這依據的是有稅情形下的MM第一命題，所以，選項C正確;企業選用不同的固定資產折舊方法會影響折舊的數額，從而影響折舊抵稅的價值，所以，選項D錯誤。
多選題：
下列關於財務槓桿的表述中，正確的有( )。
A.財務槓桿越高，抵稅的價值越高
B.如果企業的融資結構中包括負債和普通股，則在其他條件不變的情況下，提高公司所得稅稅率，財務槓桿係數不變
C.企業對財務槓桿的控制力要弱於對經營槓桿的控制力
D.資本結構發生變動通常會改變企業的財務槓桿係數
【答案】BD
【解析】利息抵稅=利息×所得稅稅率，因此，在企業所得稅稅率一定的前提下，財務槓桿越高，利息抵稅就越大，利息抵稅的價值就越高，但一定要注意前提條件是“企業所得稅稅率一定”，因為如果企業所得稅稅率降低的話，儘管財務槓桿較高，但利息抵稅較小，利息抵稅的價值也較小，選項A缺少“所得稅稅率一定的前提下”，所以，選項A錯誤;財務槓桿係數=息稅前利潤/(息稅前利潤-利息)，由此可知，選項B和D的說法正確;由於控制利息費用比控制固定成本容易，所以，選項C錯誤。
下列關於資本結構理論的表述中，正確的有( )。
A.根據MM理論，當存在企業所得稅時，企業負債比例越高，企業價值越大
B.根據權衡理論，平衡債務利息的抵稅收益與財務困境成本是確定最優資本結構的基礎
C.根據代理理論，當負債程度較高的企業陷入財務困境時，股東通常會選擇投資淨現值為正的專案
D.根據優序融資理論，當存在外部融資需求時，企業傾向於債務融資而不是股權融資
【答案】ABD
【解析】選項A是正確的：根據MM理論，當存在企業所得稅時，有負債企業的價值等於具有相同風險等級的無負債企業的價值+債務利息抵稅收益的現值，所以，企業負債比例越高，則債務利息抵稅收益現值越大，企業價值越大;選項B是正確的：權衡理論強調，在平衡債務利息的抵稅收益與財務困境成本的基礎上，實現企業價值最大化時的最佳資本結構;選項C是錯誤的：根據代理理論，當負債程度較高的企業陷入財務困境時，即使投資了淨現值為負的投資專案，股東仍可能從企業的高風險投資中獲利;選項D是正確的：優序融資理論認為當企業存在融資需求時，首先選擇內源融資，其次會選擇債務融資，最後選擇股權融資。
下列關於MM理論的說法中，正確的有( )。
A.在不考慮企業所得稅的情況下，企業加權平均資本成本的高低與資本結構無關，僅取決於企業經營風險的大小
B.在不考慮企業所得稅的情況下，有負債企業的權益資本成本隨負債比例的增加而增加
C.在考慮企業所得稅的情況下，企業加權平均資本成本的高低與資本結構有關，隨負債比例的增加而增加
D.一個有負債企業在有企業所得稅情況下的權益資本成本要比無企業所得稅情況下的權益資本成本高
【答案】AB
【解析】在無稅條件下，MM理論的兩個命題說明了在資本結構中增加負債並不能增加企業價值，其原因是以低成本借入負債所得到的槓桿收益會被權益資本成本的.增加而抵銷，最終使有負債企業與無負債企業的加權資本成本相等，即企業的價值與加權平均資本成本都不受資本結構的影響，僅取決於企業的經營風險，所以，選項A正確;根據無稅MM理論的命題Ⅱ的表示式可知，選項B正確;在考慮所得稅的情況下，債務利息可以抵減所得稅，隨著負債比例的增加，債務利息抵稅收益比權益資本成本對加權平均資本成本的影響更大，企業加權平均資本成本隨著負債比例的增加而降低，即選項C錯誤;根據有稅MM理論的命題Ⅱ的表示式可知，選項D錯誤。
以下是歸屬於《財務成本管理》科目第11章股利分配的近三年真題彙總：
單選題：
