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第六章 投資管理
【基本要求】
(一)掌握企業投資的分類
(二)掌握證券資產的特點和證券投資的目的
(三)掌握證券資產投資的風險
(四)熟悉投資專案的現金流量及其測算
(五)熟悉投資管理財務評價指標
(六)熟悉專案投資財務決策方法
(七)熟悉債券投資、股票投資的價值估計
(八)瞭解企業投資管理的特點、管理原則
【考試內容】
第一節 投資管理的主要內容
企業投資，是企業為獲取未來收益而向一定物件投放資金的經濟行為。
一、企業投資的作用
(1)投資是企業生存與發展的基本前提;
(2)投資是獲取利潤的基本前提;
(3)投資是企業風險控制的重要手段。
二、企業投資管理的特點
(1)屬於企業的戰略性決策;
(2)屬於企業的非程式化管理;
(3)投資價值的波動性大。
三、企業投資的分類
(一)直接投資和間接投資
按投資活動與企業本身的生產經營活動的關係，企業投資可以劃分為直接投資和間接投資。直接投資，是將資金直接投放於形成生產經營能力的實體性資產，直接謀取經營利潤的企業投資。間接投資，是將資金投放於股票、債券等權益性資產上的企業投資。
(二)專案投資與證券投資
按投資物件的存在形態和性質，企業投資可以劃分為專案投資和證券投資。
企業可以通過投資，購買具有實質內涵的經營資產，包括有形資產和無形資產，形成具體的生產經營能力，開展實質性的生產經營活動。這類投資，稱為專案投資。專案投資的目的在於改善生產條件、擴大生產能力，以獲取更多的經營利潤。專案投資，屬於直接投資。
企業可以通過投資，購買具有權益性的證券資產，通過證券資產上所賦予的權力，間接控制被投資企業的生產經營活動，獲取投資收益。這種投資，稱為證券投資。
(三)發展性投資與維持性投資
按投資活動對企業未來生產經營前景的影響，企業投資可以劃分為發展性投資和維持性投資。發展性投資，是指對企業未來的生產經營發展全域性有重大影響的企業投資。維持性投資，是為了維持企業現有的生產經營正常順利進行，不會改變企業未來生產經營發展全域性的企業投資。
(四)對內投資與對外投資
按投資活動資金投出的方向，企業投資可以劃分為對內投資和對外投資。對內投資，是指在本企業範圍內部的資金投放，用於購買和配置各種生產經營所需的經營性資產。對外投資，是指向本企業範圍以外的其他單位的資金投放。
(五)獨立投資與互斥投資
按投資專案之間的相互關聯關係，企業投資可以劃分為獨立投資和互斥投資。
獨立投資是相容性投資，各個投資專案之間互不關聯、互不影響，可以同時並存。獨立投資專案決策考慮的是方案本身是否滿足某種決策標準。
互斥投資是非相容性投資，各個投資專案之間相互關聯、相互替代，不能同時並存。互斥投資專案決策考慮的是各方案之間的排斥性，互斥決策需要從每個可行方案中選擇最優方案。
四、投資管理的原則
(1)可行性分析原則;
(2)結構平衡原則;
(3)動態監控原則。
第二節 投資專案財務評價指標
常用的財務可行性評價指標有淨現值、年金淨流量、現值指數、內含報酬率和回收期等，圍繞這些評 價指標進行評價也產生了淨現值法、內含報酬率法、回收期法等評價方法。同時，按照是否考慮了貨幣時間價值來分類，這些評價指標可以分為靜態評價指標和動態 評價指標。考慮了貨幣時間價值因素的稱為動態評價指標，沒有考慮貨幣時間價值的稱為靜態評價指標。
一、專案現金流量
由一項長期投資方案所引起的在未來一定期間所發生的現金收支，叫做現金流量(Cash Flow)。其中，現金收入稱為現金流入量，現金支出稱為現金流出量，現金流入量與現金流出量相抵後的餘額，稱為現金淨流量(Net Cash Flow，NCF)。一般情況下，現金流量指的是現金淨流量。
(一)投資期
投資階段的現金流量主要是現金流出量，即在該投資專案上的原始投資，包括在長期資產上的投資和墊支的營運資金。
(二)營業期
營業階段是投資專案的主要階段，該階段既有現金流入量，也有現金流出量。現金流入量主要是營運各年的營業收入，現金流出量主要是營運各年的付現營運成本。
在營業期不追加營運資本投資的情況下，投資專案正常營運階段所獲得的營業現金流量，可按下列公式進行測算：
營業現金淨流量=營業收入-付現成本-所得稅
=稅後營業利潤+非付現成本
=收入×(1-所得稅率)一付現成本×(1-所得稅率)+
非付現成本×所得稅率
式中，非付現成本主要是固定資產年折舊費用、長期資產攤銷費用、資產減值準備。
(三)終結期
終結階段的現金流量主要是現金流入量，包括固定資產變價淨收入、處置固定資產淨損失抵稅和墊支營運資金的收回。
