下面是本站小編整理的2016年基金從業資格考試《基金基礎》考點彙總，希望對您的學習有所幫助!
(一)對投資者的風險承受和風險偏好的認識和假設不同
與戰略性資產配置過程相比，戰術性資產配置策略在動態調整資產配置狀 態時，需要根據實際情況的改變重新預測不同資產類別的預期收益情況，但沒 有再次估計投資者偏好與風險承受能力是否發生了變化。也就是說，動態資產 配置實質上假定投資者的風險承受能力與效用函式是較為穩定的，在新形勢下 沒有發生大的改變，於是只需要考慮各類資產的收益情況變化。因此，動態資 產配置的核心在於對資產類別預期收益的動態監控與調整，而忽略了投資者是 否發生變化。 在風險承受能力方面，動態資產配置假設投資者的風險承受能力不隨市場 和自身資產負債狀況的變化而改變。這一類投資者將在風險收益報酬較高時 比戰略性投資者更多地投資於風險資產。因而從長期來看，他們將取得更豐厚 的投資回報。
(二)對資產管理人把握資產投資收益變化的能力要求不同
動態資產配置的風險收益特徵與資產管理人對資產類別收益變化的把握 能力密切相關。因此，運用動態資產配置的前提條件是資產管理人能夠準確地 預測市場變化，並且能夠有效實施動態資產配置投資方案。
【考點二】(一)最小方差法
對於不同的投資需求而言，求解最優投資組合的方法不盡相同。最小方差法是求解最優投資組合的方法之一。
最小方差法適應於投資者對預期收益率有一個最低要求的情形。投資者希望在投資組合的預期收益率達到給定目標的條件下最小化投資組合的風險，並且投資者以方差來度量投資組合的風險。
(二)有效前沿
在馬可維茨的投資組合理論中，一個重要的概念是有效前沿。有效前沿是由全部有效投資組合構成的集合。如果一個投資組合是有效的，那麼投資者就無法找到另一個預期收益率更高且風險更低的投資組合。有效前沿中有無數預期收益率和風險各不相同的投資組合。有效投資組合A相對於有效投資組合曰如果在預期收益率方面有優勢，那麼在風險方面就一定有劣勢。
顯然，一個風險厭惡的投資者不會願意持有一個無效的投資組合，因為投資者總可以構造出一個與該無效投資組合風險相同，但預期收益率更高的投資組合，一般情況下也可以構造出與該無效投資組合具有相同的預期收益率，但風險更低的投資組合。在不同的有效投資組合之間不存在明確的優劣之分。投資者如何在有效投資組合之間進行選擇取決於投資者特定的需求，或者說特定的偏好。從前文對最小方差法的分析可以看出，求解出來的最優投資組合一定位於有效前沿上，其具體位置則取決於投資者需求，或者說是投資者所指定的預期收益率。隨著投資者指定的預期收益率的改變，最優投資組合在有效前沿上移動。當然，要注意的是投資者指定的預期收益率不應當低於有效前沿中的最低預期收益率。
【考點三】分散風險理論，是20世紀70年代中期發展的有關投資條件的一種理論。
“分散風險理論”其前期代表人物是凱夫斯(s)和斯蒂文斯(ens)。他們從馬科維茨的證券組合理論出發，認為對外直接投資多樣化是分散風險的結果，因此，證券組合理論的依據也是該理論的基礎。
凱夫斯認為，直接投資中的“水平投資”通過產品多樣化降低市場不確定，減少產品結構單一的風險;而“垂直投資”是為了避免上游產品和原材料供應不確定性風險。斯蒂文斯認為，廠商分散風險的原則和個人一樣，總要求在一定的預期報酬下，力求風險最小化。但個人投資條件與企業不一樣，個人主要投資於金融資產，廠商則投資於不動產，投資於不同國家和地區的工廠和裝置。
投資存在風險。股票存在價格波動的風險，並且每個股票的價格波動各不相同。債券的收益率會隨著利率的波動而變化，也會因違約事件或信用等級變化而變化。對於風險各不相同的投資工具，投資者可以通過分散化投資來降低投資風險。
在不同的地區或國家選取的，那麼風險分散化的潛力會更大。風險分散化也可在不同的資產類別之間起作用，因此在投資組合中融入不同類別的資產也能夠降低投資組合的風險。例如投資者可以將股票、債券等證券投資與房地產等另類投資結合起來。
與資產相關的是一般最後都會形成長期資產，即固定資產或是無形資產，如果是沒有形成長期資產的'話，則是作為與收益相關的政府補助。如果是無法區分是與收益相關還是與資產相關的話，則是作為與收益相關的政府補助處理。
如果兩種資產的收益受到某些因素的共同影響，那麼它們的波動會存在一定的聯絡。由於存在一系列同時影響多個資產收益的因素，大多數資產的收益之間都會存在一定的相關性。比如巨集觀經濟狀況會對絕大多數公司的業績造成影響，行業政策會對一個行業中的所有公司造成普遍影響，一種革新技術的開發與普及應用會影響一系列相關產業的業績，等等。
【考點四】馬可維茨(Markowitz)於1952年開創了以均值方差法為基礎的投資組合理論。
均值-方差模型(Mean-Variance Model)投資者將一筆給定的資金在一定時期進行投資。在期初，他購買一些證券，然後在期末賣出。那麼在期初他要決定購買哪些證券以及資金在這些證券上如何分配，也就是說投資者需要在期初從所有可能的證券組合中選擇一個最優的組合。這時投資者的決策目標有兩個：儘可能高的收益率和儘可能低的不確定性風險。最好的目標應是使這兩個相互制約的目標達到最佳平衡。 由此建立起來的投資模型即為均值-方差模型。
核心問題
證券及其它風險資產的投資首先需要解決的是兩個核心問題：即預期收益與風險。 那麼如何測定組合投資的風險與收益和如何平衡這兩項指標進行資產分配是市場投資者迫切需要解決的問題。正是在這樣的背景下，在50年代和60年代初，馬可維茲理論應運而生。
假設分析
該理論依據以下幾個假設：
1、投資者在考慮每一次投資選擇時，其依據是某一持倉時間內的證券收益的概率分佈。
2、投資者是根據證券的期望收益率估測證券組合的風險。
3、投資者的決定僅僅是依據證券的風險和收益。
4、在一定的風險水平上，投資者期望收益最大;相對應的是在一定的收益水平上，投資者希望風險最小。
根據以上假設，馬科維茨確立了證券組合預期收益、風險的計算方法和有效邊界理論，建立了資產優化配置的均值-方差模型：
目標函式：minб2(rp)=∑ ∑xixjCov(ri-rj)
rp= ∑ xiri
限制條件： 1=∑Xi (允許賣空)
或 1=∑Xi xi>≥0(不允許賣空)
其中rp為組合收益， ri為第i只股票的收益，xi、 xj為證券 i、j的投資比例，б2(rp)為組合投資方差(組合總風險)，Cov (ri 、rj ) 為兩個證券之間的協方差。該模型為現代證券投資理論奠定了基礎。上式表明，在限制條件下求解Xi 證券收益率使組合風險б2(rp )最小，可通過朗格朗日目標函式求得。其經濟學意義是，投資者可預先確定一個期望收益，通過上式可確定投資者在每個投資專案(如股票)上的投資比例(專案資金分配)，使其總投資風險最小。不同的期望收益就有不同的最小方差組合，這就構成了最小方差集合。
制定投資政策說明書的好處體現在多個方面。首先，能夠幫助投資者制定切合實際的投資目標;其次，能夠幫助投資者將其需求真實、準確、完整地傳遞給投資管理人，有助於投資管理人更加有效地執行滿足投資者需求的投資策略，避免雙方之間的誤解;最後，有助於合理評估投資管理人的投資業績。
投資政策說明書的內容一般包括投資回報率目標、投資範圍、投資限制(包括期限、流動性、合規等)、業績比較基準。有些機構還將投資決策流程、投資策略與交易機制等內容納入投資政策說明書。
由於投資政策說明書中涉及的投資者需求會不斷變化，因此，投資政策說明書在制定之後也不能一成不變，需要定期或不定期地進行更新。
通過 投資政策說明書包含的主要內容理解不同型別投資者在資產配置上的需求和差異。
【考點五】相比於個人投資者，基金的機構投資者資本實力更為雄厚且投資能力更為專業。
機構投資者主要是指一些金融機構，包括銀行、保險公司、投資信託公司、信用合作社、國家或團體設立的退休基金等組織。機構投資者的性質與個人投資者不同，在投資來源、投資目標、投資方向等方面都與個人投資者有很大差別。
在中國，機構投資者是指在金融市場從事證券投資的法人機構，主要有保險公司、養老基金和投資基金、證券公司、銀行等。
保險公司通過銷售保單募集大量保費。保險公司需要將保費做適當的投資。保險公司又可區分為兩種型別：財險公司與壽險公司。財險公司針對因火災、盜竊等意外事件導致的損失提供保險賠償服務。財險公司吸納的保費投資期限較短，並且賠償額度具有很大的風險，因此財險公司通常將保費投資於低風險資產。壽險公司開展人壽保險、人身意外險、健康險等險種業務。壽險公司通過人壽保險業務吸納的保費具有較長的投資期，通常可以投資於風險較高的資產。
基金公司將眾多客戶的資金集合起來進行投資。基金公司通常會有不同的基金產品，每一個基金產品都具有特定的投資目標。比如某些基金以貨幣市場產品為投資物件，以獲得穩定的收益;某些基金以小公司股票為投資物件，以獲得較高的預期收益率。市場上存在大量的風格各異的基金產品。
傳統商業銀行的主要業務為吸納存款及發放貸款，但現在對外銷售理財產品也是銀行的一類重要業務。通過銷售理財產品獲得的理財資金，銀行可以獨立進行投資管理，也可以委託基金公司等其他金融機構進行投資管理。
中國的社會保障基金也是重要的機構投資者。它由全國社會保障基金理事會負責統籌管理，用於為社會提供基本養老保險、基本醫療保險、工傷保險、失業保險和生育保險服務。社會保障資金中包含基本養老保險資金，投資期較長。由於社會保障資金的公益性質，其投資運作受到嚴格的制度約束，其基本原則為：在保證基金安全性、流動性的前提下實現基金資產的增值。
企業年金基金屬於我國社會保障體系之下的另一類機構投資者。所謂企業年金基金，是指企業年金計劃籌集的資金及其投資運營收益形成的企業補充養老保險基金。企業年金基金財產的投資範圍，限於銀行存款、圍債和其他具有良好流動性的金融產品，包括短期債券回購、信用等級在投資級以上的金融債和企業債、可轉換債、投資性保險產品、證券投資基金、股票等。企業年金基金財產在投資過程中需要嚴格遵循有關法規確定的投資比例限制。
機構投資者與個人投資者相比，具有以下幾個特點：
投資管理專業化
機構投資者一般具有較為雄厚的資金實力，在投資決策運作、資訊蒐集分析、 上市公司研究、投資理財方式等方面都配備有專門部門，由證券投資專家進行管理。1997年以來，國內的主要證券經營機構，都先後成立了自己的證券研究所。個人投資者由於資金有限而高度分散，同時絕大部分都是小戶投資者，缺乏足夠時間去搜集資訊、分析行情、判斷走勢，也缺少足夠的資料資料去分析上市公司經營情況。因此，從理論上講，機構投資者的投資行為相對理性化，投資規模相對較大，投資週期相對較長，從而有利於證券市場的健康穩定發展。
投資結構組合化
證券市場是一個風險較高的市場，機構投資者入市資金越多，承受的風險就越大。為了儘可能降低風險，機構投資者在投資過程中會進行合理投資組合。機構投資者龐大的資金、專業化的管理和多方位的市場研究，也為建立有效的投資組合提供了可能。個人投資者由於自身的條件所限，難以進行投資組合，相對來說，承擔的風險也較高。
投資行為規範化
機構投資者是一個具有獨立法人地位的經濟實體，投資行為受到多方面的監管，相對來說，也就較為規範。一方面，為了保證證券交易的“公開、公平、公正”原則，維護社會穩定，保障資金安全，國家和政府制定了一系列的法律、法規來規範和監督機構投資者的投資行為。另一方面，投資機構本身通過自律管理，從各個方面規範自己的投資行為，保護客戶的利益，維護自己在社會上的信譽。
【考點六】大宗商品基本上可以分為三類：能源類、基礎原材料類、貴金屬類和農產品。
大宗商品投資一般有以下三種：
1、 大宗商品基金。直接投資大宗商品實物，這肯定是不現實的，交易所交易基金(ETF)是大宗商品投資中不可或缺的一環，大宗商品ETF必須通過基金公司才能投資商品實物和期貨合約。廣西中泰祥瑞投資管理有限公司指出，ETF的好處在於投資者不用直接參與商品市場交易，同時規模效應使得單位投資的成本最小化。而且ETF申購贖回容易，流動性好，又不像期貨那樣高風險，符合普通投資者的需求。目前，ETF是世界主流的大宗商品投資交易方式，無論是中國還是國外大宗商品投資市場均採用ETF作為中間單位。
2、大宗商品現貨交易。現貨交易是變相的期貨交易，套用期貨的交易模式，品種主要以中小型水果、農副產品為主，它與期貨的最大不同在於實物交割。廣西中泰祥瑞投資管理有限公司指出，期貨和現貨都是以合約的形式進行交易的，但是期貨不能進行實物交割，而大宗商品現貨可以。
3. 大宗商品期貨交易。期貨交易是大宗商品交易中比較流行的一種，期貨主要不是貨，而是以某種大宗產品如棉花、大豆、石油等及金融資產如股票、債券等為標的標準化可交易合約。因此，這個標的物可以是某種商品，也可以是金融工具。廣西中泰祥瑞投資管理有限公司指出，期貨投資是以獲取價差為目的期貨交易業務，又稱為投機業務。因此，期貨投資固然擁有非常高的收益，但同樣也承擔著巨大的風險。
【考點七】基金分為股票基金、混合基金、債券基金、貨幣市場基金等不同型別，投資人投資不同型別的基金將獲得不同的收益預期，也將承擔不同程度的風險。一般來說，基金的收益預期越高，投資人承擔的風險也越大。
根據投資的目標不同，一般開放式基金可分為六類:
1.收入型基金
目標在於獲取最大的當期收入，投資於各種可以帶來收入的有價證券。通常又可分為兩類，即固定收入型基金和股票收入型基金。 固定收入型基金的主要投資物件是債券和優先股股票。比較起來，固定收入型基金的收益率較高，但長期成長的潛力較小。利率波動時，淨資產價值也較易影響。股票收入型基金的成長潛力較大，但比較容易受股市波動的影響。一般而言，收入型基金較適合較保守的投資者和退休者。
2.成長型基金
成長型基金重視資金的長期穩定而持續的增長，是投資基金中數量最大的一種。基金選擇的公司一般成長性很好，通常目標是所構建的投資組合的業績增幅要比大盤的高;成長型基金的紅利收入通常比收入型基金少，這種基金的淨值波動較大，風險也較大。
3.平衡型基金
追求資本的成長和當期收入。平衡型基金最大的特點就是將資金分散投資於股票和債券。這樣使得基金的淨資產較穩定，收入和成長性呈適度發展趨勢。因此，平衡型基金的風險較低，適合於資金量小的中小投資者，屬於保守型投資。
4.成長及收入型基金
成長及收入型基金與平衡型基金相似，也是追求資本的長期性和當期收入。通常這種基金的成長性稍重於收入。但為了考慮收入，所投資的股票，必須也能分配紅利，這與成長型基金投資於成長潛力大但紅利甚小的股票有很大不同。這種基金的投資策略保守，也比較適合資金不多的中小投資者。
5.積極成長型基金
也可稱作高成長型基金。積極成長型基金追求的是資本的最大增值，有時是短期內的最大增值。這種基金的資產投資於有高成長潛力的股票和其他證券，通常很少付紅利或根本不付紅利，因為基金追求高成長，將盈利轉入了留存盈餘。這類基金的投機性較大，適合願意承擔高風險的投資者。
6.新興成長型基金
與積極成長型基金一樣，追求高成長性，重點投資於新興產業中成長潛力較高的個股。這種基金的淨值波動較大，投資者要承擔更高的風險。
【考點八】確切地說，美國的對衝基金，與其叫對衝基金，不如叫私募基金更恰當。一是，這些基金管理的資產是通過私募募集 的;二是，這些基金中，一些採用對衝風險的策略管理資產，另一些則採用預測市場方向的策略。嚴格地講，這後一類預測市 場方向的基金，就不能叫“對衝基金”了。
與公募基金“選取優質股”的投資策略相比，對衝基金的策略有一個共性：更低的風險和更高的回報率。在把風險控 制在投資人可以接受的範圍內的前題下，對衝基金的資金都是“放大使用”的。所謂“放大使用”的意思是，這些基金除了使 用自己的資金外，還會從券商公司那裡借更多的錢來投資，以提高回報率。
公募基金的投資人是一般的民眾，而對衝基金的投資人通常是非常富有的個人，最小投資額在百萬美元以上。華爾街 上有名氣的對衝基金，常常向投資人規定千萬美元的最小投資額，並提出二三年內不許退資的條件。
出於對一般民眾長期投資的保護，美國聯邦政府對公募基金的管理相當嚴格，比如，不能賣空股票(就是我們曾經講 過的“融券賣出”，意思是，從別的投資人那裡把股票借來賣掉，希望以後能以更低的價格買回來，還清所欠的股票並賺取差價);
證券衍生品，像期權和期貨，只能被用來保護基金裡的股票組合(就是基金買的一大堆股票)，而不能被用來做預測市 場方向的交易。可對衝基金呢，政府對它們沒什麼管理規範，任何合法的事它們都可以做，包括賣空股票，隨意使用證券衍生品等。
美國對衝基金的策略有以下幾大類：可轉換型債券套利;偏向於賣空劣質股;發展中國家的市場;對衝的統計模型; 事件相關的策略(包括：危機產品，綜合策略和公司併購);債券套利;巨集觀經濟預測;選股買賣;定量的期貨交易模型;綜合策略。
對衝基金的策略大多是基金經理在工作中摸索出來的，屬於商業祕密，一般不對外公開。不過，許多對衝基金的投資 策略都用到了定量模型，包括：可轉換型債券套利，對衝的統計模型，債券套利，定量的期貨交易模型。
我目前是美國一個對衝基金統計套利模型交易的基金經理，我所做的統計套利模型交易就是對衝的統計模型中的一種。
我們基金使用對衝的統計模型進行美國股票交易，依據股價之間穩定的統計關聯預測未來股價的走向，投資策略裡完 全沒有人為衝動的決定。
依據對衝的統計模型進行投資的好處是：回報率穩定，因為它依賴的是股價之間穩定的統計關聯;回報率與市場的走 向無關，在牛市和熊市裡都有可觀的正回報率，任何一年虧錢的概率都非常小;低風險高回報率。
在投資理論裡，投資的風險是可以測量的。因為每個投資人都自然而然地追求低風險和高回報率，所以金融學家、諾貝爾獎得主夏普(WilliamSharpe)就使用回報率和風險的比值，來判斷一個投資策略的好壞。這個比值，後來 被稱為夏普比值。
我們基金使用的統計套利模型的10年歷史測試和歷年實際交易的結果都證明，這個模型比單純預測市場方向的方法 要好得多(夏普比值要高很多)。在過去10年的牛市和熊市裡，資金“放大使用”後，模型的年平均資產回報率比一般預測市場方向的投資策略高出好幾倍。
