1.
【正確答案】：C
【答案解析】：債券價值=50×(P/F，8%，3)+50×10%×(P/A，8%，3)=50×0.7938+5×2.5771=52.58(元) 參見教材140頁。
【該題針對“債券估價”知識點進行考核】
【52】
2.
【正確答案】：D
【答案解析】：純貼現債券是指承諾在未來某一確定日期作某一單筆支付的債券。這種債券在到期日前購買人不能得到任何現金支付，因此也稱為“零息債券”。，所以選項D是不正確。參見教材140頁。
【該題針對“債券估價”知識點進行考核】
【53】
3.
【正確答案】：B
【答案解析】：純貼現債券的價值=1000×(P/F，5%，10)=1000×0.6139=613.9(元) 參見教材141頁。
【該題針對“債券估價”知識點進行考核】
【54】
4.
【正確答案】：D
【答案解析】：當債券的必要報酬率大於債券票面利率時，債券價值小於債券面值。
【該題針對“債券估價”知識點進行考核】
【56】
5.
【正確答案】：C
【答案解析】：股利收益率=D1/P0=0.1/10×100%=1%。
【該題針對“股票的收益率”知識點進行考核】
【58】
6.
【正確答案】：B
【答案解析】：該股票價值=0.9×(P/F，10%，1)+1.0×(P/F，10%，2)+1.05/(10%-5%)×(P/F，10%，2)=0.8182+0.8264+17.3544=19(元)
【該題針對“股票的有關概念和價值”知識點進行考核】
【61】
7.
【正確答案】：C
【答案解析】：兩種債券在經濟上等效意味著實際利率相等，因為A債券為每年付息一次，所以，A債券的年實際利率就等於報價利率為10%，設B債券的報價利率為r，則(1+r/4)4-1=10%，解得：r=9.65%。
【該題針對“債券估價”知識點進行考核】
【64】
8.
【正確答案】：C
【答案解析】：由於每年付息兩次，因此，折現率=10%/2=5%，發行9個月後債券價值={1000×8%/2×[(P/A，5%，2)+1]+1000×(P/F，5%，2)}×(P/F，5%，1/2)=996.76(元)。
【該題針對“債券估價”知識點進行考核】
【67】
9.
【正確答案】：C
【答案解析】：由於平價發行的分期付息債券的票面週期利率等於到期收益率的週期利率，所以到期收益率的週期利率為20/1000=2%，實際年到期收益率=(1+2%)4-1=8.24%。
【該題針對“債券的收益率”知識點進行考核】
【69】
10.
【正確答案】：B
【答案解析】：它們都是永續年金的形式，所以計算類似。
【該題針對“債券估價”知識點進行考核】
【72】
11.
【正確答案】：B
【答案解析】：預期收益率=D1/P0+g=預期第一期股利/當前股價+股利增長率=2×(1+2%)/40+2%=7.1%
【該題針對“股票的收益率”知識點進行考核】
【75】
二、多項選擇題
1.
【正確答案】：ABCD
【答案解析】：債券面值是指設定的票面金額，它代表發行人借入並且承諾於未來某一特定日期償付給債券持有人的金額，所以選項B正確;債券票面利率是指債券發行者預計一年內向投資者支付的利息佔票面金額的比率，票面利率不同於有效年利率。有效年利率通常是指按複利計算的一年期的利率。債券的計息和付息方式有多種，可能使用單利或複利計息，利息支付可能半年一次、一年一次或到期日一次總付，這就使得票面利率可能不等於有效年利率。所以選項A、D的說法正確;債券一般都規定到期日，以便到期時歸還本金。所以選項C的說法正確。參見教材139頁。
【該題針對“債券估價”知識點進行考核】
【78】
2.
【正確答案】：AB
【答案解析】：市場利率=6%+2%=8%，發行時債券的價值=(1000+1000×10%×5)×(P/F，8%，5)=1020.9(元)，如果債券價格低於債券價值，則適合購買，所以，該題答案為選項AB。
【該題針對“債券估價”知識點進行考核】
【79】
3.
【正確答案】：ABCD
【答案解析】：債券的付息頻率(計息期)會影響債券的價值，此外影響債券定價的`因素還有折現率、利息率和到期時間。參見教材143頁。
【該題針對“債券估價”知識點進行考核】
【80】
4.
【正確答案】：ABCD
【答案解析】：當一年內要複利幾次時(本題中一年內複利兩次)，給出的年利率是名義利率，因此，選項C的說法正確;名義利率除以年內複利次數得出實際的週期利率，因此，選項A的說法正確;由於是平價發行，因此，名義必要報酬率=票面利率=8%，選項D的說法正確;由於一年複利兩次，所以，年實際必要報酬率是(1+8%/2)2-1=8.16%，選項B的說法正確。
【該題針對“債券估價”知識點進行考核】
【82】
5.
【正確答案】：CD
【答案解析】：零增長股票內在價值PV=D/Rs，由公式看出，固定發放的股利D與股票價值呈同方向變化，必要收益率Rs與股票價值呈反向變化，而β係數與必要收益率呈同向變化，因此β係數同股票內在價值亦成反方向變化。
【該題針對“股票的有關概念和價值”知識點進行考核】
【85】
6.
【正確答案】：BD
【答案解析】：當必要報酬率高於票面利率時，債券價值低於債券面值，因此，選項A的說法不正確;對於分期付息的債券而言，當必要報酬率等於票面利率時，隨著到期時間的縮短，債券價值會呈現週期性波動，並不是一直等於債券面值。所以，選項C的說法不正確。
【該題針對“債券估價”知識點進行考核】
【86】
7.
【正確答案】：BCD
【答案解析】：債券到期收益率是指以特定價格購買債券並持有至到期日所能獲得的收益率，它是使債券投資未來現金流入量(包括利息收入和到期時的還本收入)現值等於債券購入價格的折現率，由於債券購入價格等於債券投資的現金流出現值，所以，債券到期收益率是指使債券投資未來現金流入量現值等於債券投資現金流出現值的折現率。而內含報酬率是指能使未來現金流入現值等於現金流出現值的折現率，所以，債券到期收益率是購買債券後一直持有到期的內含報酬率。即選項A的說法正確，選項B的說法不正確。選項C的說法沒有考慮貨幣時間價值，所以是不正確的。對於任何債券都可以計算到期收益率，所以，選項D的說法不正確。
【該題針對“債券的收益率”知識點進行考核】
【87】
8.
【正確答案】：ABD
【答案解析】：股票本身是沒有價值的，僅是一種憑證。所以選項A正確;股票價格受整個經濟環境變化和投資者心理等複雜因素的影響，所以選項B正確;股市上的價格分為開盤價、收盤價、最高價和最低價等，投資人在進行股票估價時主要使用收盤價。所以選項C不正確; 股利是公司對股東投資的回報，它是股東所有權在分配上的體現。所以選項D正確。
【該題針對“股票的有關概念和價值”知識點進行考核】
【89】
9.
【正確答案】：BD
【答案解析】：股利的多少，取決於每股盈利和股利支付率兩個因素。參見教材148頁。
【該題針對“股票的有關概念和價值”知識點進行考核】
【92】
10.
【正確答案】：BD
【答案解析】：股票的總收益率可以分為兩個部分：第一部分是，叫做股利收益率，它是根據預期現金股利除以當前股價計算出來的。第二部分是增長率g，叫做股利增長率。由於股利的增長速度也就是股價的增長速度，因此g可以解釋為股價增長率或資本利得收益率。所以選項B的說法錯誤;g的數值可以根據公司的可持續增長率估計。P0 是股票市場形成的價格，只要能預計出下一期的股利，就可以估計出股東預期報酬率，在有效市場中它就是與該股票風險相適應的必要報酬率。選項D漏掉了前提條件，所以說法錯誤。
【該題針對“股票的收益率”知識點進行考核】
【94】
三、計算題
1.
【正確答案】：(1)每次支付的利息=1000×8%/2=40(元)，共計支付10次，由於每年支付2次利息，因此折現率為10%/2=5%
發行時的債券價值=40×(P/A，5%，10)+1000×(P/F，5%，10)
=40×7.7217+1000×0.6139
=922.77(元)
(2)該債券在2011年12月末、2012年6月末、2012年12月末和2013年6月末，分別可以收到40元的利息，並且在2013年7月1日收到本金1000元。因此：
該債券在2011年12月末，支付利息之前的價值
=40+40×(P/A，5%，3)+1000×(P/F，5%，3)
=40+40×2.7232+1000×0.8638
=1012.73(元)
(3)該債券在2012年1月初的價值=1012.73-40=972.73(元)
或=40×(P/A，5%，3)+1000×(P/F，5%，3)=972.73(元)
(4)該債券在2011年9月1日以後收到的利息也是四次，在2011年12月末、2012年6月末、2012年12月末和2013年6月末，分別可以收到40元的利息，並且在2013年7月1日收到本金1000元。所以，只需要對“債券在2011年12月末，支付利息之前的價值”複利折現既可，由於12月末距離9月1日間隔4個月，並且一個折現期為6個月，所以，應該複利折現4/6=2/3期，即：
該債券在2011年9月1日的價值
=1012.73×(P/F，5%，2/3)=1012.73/(F/P，5%，2/3)=980.32(元)
(5)980=40×(P/A，k，3)+1000×(P/F，k，3)
當k=5%時，40×(P/A，k，3)+1000×(P/F，k，3)=972.73
當k=4%時，40×(P/A，k，3)+1000×(P/F，k，3)=40×2.7751+1000×0.8890=1000
因此：(5%-k)/(5%-4%)=(972.73-980)/(972.73-1000)
解得：k=4.73%
到期名義收益率=4.73%×2=9.46%
到期實際收益率=(1+4.73%)2-1=9.68%
【該題針對“債券的收益率,債券估價”知識點進行考核】
【02】
2.
【正確答案】：A股票的內在價值=1.5×(1+5%)/(15%-5%)=15.75(元/股)
B債券的內在價值=(1000+1000×8%×5)×(P/F，15%，2)=1400×0.7561=1058.54(元)
C股票的內在價值計算如下:
預計第1年的股利=2×(1+14%)=2.28(元)
預計第2年的股利=2.28×(1+14%)=2.60(元)
第2年末普通股的內在價值=2.60×(1+10%)/(15%-10%)=57.2(元)
C股票目前的內在價值
=2.28×(P/F，15%，1)+2.60×(P/F，15%，2)+57.2×(P/F，15%，2)
=2.28×0.8696+2.60×0.7561+57.2×0.7561
=47.20(元/股)
由於A股票的內在價值大於當前的市價，所以可以投資。
B債券的內在價值小於當前市價，不可以投資。
C股票的內在價值大於市價，可以投資。
【該題針對“股票的收益率,股票的有關概念和價值,債券估價”知識點進行考核】
【04】
四、綜合題
1.
【正確答案】：
(1)甲股票的必要收益率=8%+1.5×(13%-8%)=15.5%
乙股票的必要收益率=8%+1.2×(13%-8%)=14%
(2)甲股票的價值=1.2/15.5%=7.74(元)
乙股票的價值=1×(P/F，14%，1)+1.02×(P/F，14%，2)+1.02×(1+3%)/(14%-3%)×(P/F，14%，2)=9.01(元)
丙債券的價值=10×5%×(P/A,4%,10)+10×(P/F，4%，10)=0.5×8.1109+10×0.6756=10.81(元)
因為甲股票目前的市價為9元，高於股票價值，所以投資者不應投資購買;
乙股票目前的市價為8元，低於股票價值，所以投資者應購買乙股票;
丙債券目前的市價為12元，高於債券的價值，所以投資者不應該購買丙債券。
(3)假設持有期年均收益率為i，則有：
8=1×(P/F，i，1)+1.02×(P/F，i，2)+1.02×(1+3%)/(i-3%)×(P/F，i，2)
當i=15%時，1×(P/F，15%，1)+1.02×(P/F，15%，2)+1.02×(1+3%)/(15%-3%)×(P/F，15%，2)=8.26(元)
當i=16%時，1×(P/F，16%，1)+1.02×(P/F，16%，2)+1.02×(1+3%)/(16%-3%)×(P/F，16%，2)=7.63(元)
由以上計算可以看出，該股票收益率在15%至16%之間，採用內插法確定：
折現率 | 未來現金流入現值 |
15% | 8.26 |
i | 8 |
16% | 7.63 |
(i-15%)/(16%-15%)=(8.26-8)/(8.26-7.63)
解得：i=15.41%
(4)8=1×(P/F，i，1)+1.02×(P/F，i，2)+[1.02×(1+3%)+9]×(P/F，i，3)
當i=16%時，1×(P/F，16%，1)+1.02×(P/F，16%，2)+[1.02×(1+3%)+9]×(P/F，16%，3)
=8.06
當i=18%時，1×(P/F，18%，1)+1.02×(P/F，18%，2)+[1.02×(1+3%)+9]×(P/F，18%，3)=7.70
根據內插法求得：i=16.33%
(5)甲股票佔投資組合的比重=200×9/(200×8+200×9)=0.53
乙股票佔投資組合的比重=200×8/(200×8+200×9)=0.47
投資組合的β係數
=(200×9)/(200×8+200×9)×1.5+(200×8)/(200×8+200×9)×1.2
=1.36
投資組合的必要收益率=8%+1.36×(13%-8%)=14.8%
(6)投資組合的標準差
=(0.53×0.53×40%×40%+2×0.53×0.47×0.8×25%×40%+0.47×0.47×25%×25%)1/2
=0.0986061/2
=31.4%
【該題針對“股票的收益率,股票的有關概念和價值,債券的收益率,債券估價”知識點進行考核】
