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影響資本結構的因素
影響因素 | 說明 |
(1)企業經營狀況的穩定性和成長率 | 如果產銷業務穩定,如果產銷業務量能夠以較高的水平增長,企業可以採用高負債的資本結構。 |
(2)企業的財務狀況和信用等級 | 企業財務狀況良好,信用等級高,債權人願意向企業提供信用,企業容易獲得債務資本。 |
(3)企業資產結構 | 擁有大量固定資產的企業主要通過長期負債和發行股票融通資金;擁有較多流動資產的企業更多地依賴流動負債融通資金。 資產適用於抵押貸款的企業負債較多;以技術研發為主的企業則負債較少。 |
(4)企業投資人和管理當局的態度 | 如果股東重視控制權問題,企業一般儘量避免普通股籌資;穩健的管理當局偏好於選擇低負債比例的.資本結構。 |
(5)行業特徵和企業發展週期 | 產品市場穩定的成熟產業經營風險低,因此可提高債務資本比重,發揮財務槓桿作用。 高新技術企業產品、技術、市場尚不成熟,經營風險高,因此可降低債務資本比重,控制財務風險。 |
企業初創階段,經營風險高,在資本結構安排上應控制負債比例;企業發展成熟階段,產品產銷業務量穩定和持續增長,經營風險低,可適度增加債務資本比重,發揮財務槓桿效應;企業收縮階段,產品市場佔有率下降,經營風險逐步加大,應逐步降低債務資本比重。 | |
(6)經濟環境的稅務政策和貨幣政策 | 當所得稅稅率較高時,債務資本的抵稅作用大,企業充分利用這種作用以提高企業價值;當國家執行了緊縮的貨幣政策時,市場利率較高,企業債務資本成本增大。 |
【提示】從理論上講,最佳資本結構是存在的,但由於企業內部條件和外部環境的經常性變動,動態地保持最佳資本結構十分困難。
【例題·單選題】處於優化資本結構和控制風險的考慮,比較而言,下列企業中最不適宜採用高負債資本結構的是( )。
A.電力企業
B.高新技術企業
C.汽車製造企業
D.餐飲服務企業
【答案】B
【解析】不同行業資本結構差異很大。高新技術企業的產品、技術、市場尚不成熟,經營風險高,因此可降低債務資本比重,控制財務槓桿風險。因此高新技術企業不適宜採用高負債資本結構。
【例題34·多選題】下列各項因素中,影響企業資本結構決策的有( )。
A.企業的經營狀況
B.企業的信用等級
C.國家的貨幣供應量
D.管理者的風險偏好
【答案】ABCD
【解析】影響資本結構因素的有:(1)企業經營狀況的穩定性和成長性;(2)企業的財務狀況和信用等級;(3)企業的資產結構;(4)企業投資人和管理當局的態度;(5)行業特徵和企業發展週期;(6)經濟環境的稅收政策和貨幣政策。