導語：金融遠期，是一種合約，就是金融遠期合約。注意，它不是一種交易行為。金融遠期合約是最基礎的金融衍生產品。它是交易雙方在場外市場上通過協商，按約定價格在約定的未來日期(交割日)買賣某種標的金融資產的合約。
第二節 金融遠期、期貨與互換
一、現貨交易、遠期交易與期貨交易
(一)現貨交易
“一手交錢，一手交貨。”
(二)遠期交易
遠期交易是雙方約定在未來某時刻按照現在確定的價格進行交易。
(三)期貨交易
交易雙方在集中的交易所市場以公開競價方式所進行的標準化期貨合約的交易。不進行實際交割，而是在合約到期前進行反向交易、平倉了結。
例5—3(2012年3月考題·多選題)
下列關於現貨交易、遠期交易與期貨交易的說法正確的是( )。
A.在現實世界中，現貨交易與遠期交易有嚴格的劃分
B.從表面上看，期貨交易似乎只是將遠期交易中的交易標的和交易安排進行了標準化處理，但實質上卻與以獲取標的物為目的的遠期交易和現貨交易迥然不同。
C.遠期交易帶有一定的標準化色彩，區分期貨交易與所謂變相期貨交易成為監管者面臨的技術難題。
D.很多人認為遠期交易本質上是現貨交易的一種特殊情形，將其稱為遠期現貨交易。
【參考答案】BCD
【解析】在現實世界中，很難對現貨交易與遠期交易作出截然的劃分，我們經常看到現貨交易中普遍存在交易合約訂立之後一段時間內才進行結算的例子。故A錯誤。
二、金融遠期合約與遠期合約市場
金融遠期合約是最基礎的金融衍生產品。由於採用了“一對一交易”的方式，交易事項可協商確定，較為靈活。
缺點：非集中交易同時也帶來了搜尋困難、交易成本較高、存在對手違約風險等缺點。
根據基礎資產劃分，金融遠期合約包括：
(一)股權類資產的遠期合約
包括單個股票的遠期合約、一攬子股票的遠期合約和股票價格指數的遠期合約三個子類。
(二)債權類資產的遠期合約
主要包括定期存款單、短期債券、長期債券、商業票據等固定收益證券的遠期合約。
(三)遠期利率協議
是指按照約定的名義本金，交易雙方在約定的未來日期交換支付浮動利率和固定利率的遠期協議。
(四)遠期匯率協議
按照約定的匯率，交易雙方在約定的未來日期買賣約定數量的某種外幣的遠期協議。
目前，與我國證券市場直接相關的金融遠期交易包括：
1.全國銀行間債券市場的債券遠期交易，該交易在全國銀行間同業拆借中心進行，中心為市場參與者債券遠期交易提供報價、交易和資訊服務，並接受中國人民銀行的監管。
債券遠期交易數額最小為債券面額10萬元，交易單位為債券面額l萬元。
債券遠期交易期限最短為2天，最長為365天，其中7天品種最為活躍。交易成員可在此區間內自由選擇交易期限，不得展期。
為降低遠期債券交易的違約風險，目前我國的`交易規則還部分引進了期貨的交易制度，交易雙方協商繳納一定數量的保證金。
2007年9月，中國人民銀行公佈《遠期利率協議業務管理規定》。
全國銀行問債券市場參與者中，具有做市商或結算代理業務資格的金融機構可與其他所有市場參與者進行遠期利年協議交易，其他金融機構可以與所有金融機構進行遠期利率協議交易，非金融機構只能與具有做市商或結算代理業務資格的金融機構進行以套期保值為目的的遠期利率協議交易。
2.自2007年11月以來，人民幣遠期利率協議的參考利率均為3個月期上海銀行間同業拆借利率(Shibor)。
遠期利率協議交易既可以通過交易中心的交易系統達成，也可以通過電話、傳真等其他方式達成。
主要的遠期品種為lM x4M、3M×6M、9M×12M等。
三、金融期貨合約與金融期貨市場
(一)金融期貨的定義和特徵
期貨合約則是由交易雙方訂立的，約定在未來某日按成交時約定的價格交割一定數量的某種商品的標準化協議。
金融期貨與現貨交易的五點區別：
1.交易物件不同
金融現貨交易的物件是某一具體形態的金融工具，金融期貨交易的物件是金融期貨合約。
2.交易目的不同
金融工具現貨交易的首要目的是籌資或投資，金融期貨交易主要目的是套期保值規避風險。
3.交易價格的含義不同
現貨價格是實時的成交價，期貨價格是對金融現貨未來價格的預期。
4.交易方式不同
現貨交易要求在成交後的幾個交易日內完成資金與金融工具的全額交割。
期貨交易實行保證金和逐日盯市制度，交易者並不需要在成交時擁有或借人全部資金或基礎金融工具。
5.結算方式不同
以基礎金融工具與貨幣的轉手而結束交易活動。絕大多數的期貨合約是通過做相反交易實現對衝而平倉的。
金融期貨與普通遠期交易的四點區別：
1.交易場所、交易組織形式不同。金融期貨必須在交易所集中交易，遠期交易在場外市場進行雙邊交易。
2.交易監管程度。金融期貨監管嚴，遠期交易監管較鬆。
3.交易內容。金融期貨交易是標準化交易，遠期交易的交易內容可協商。
4.風險不同。金融期貨風險小，因有保證金和每日結算制度。遠期交易的交易對手違約風險較大。
(二)金融期貨的主要交易制度
1.集中交易制度
金融期貨是在期貨交易所或證券交易所進行集中交易。
期貨交易所是專門進行期貨合約買賣的場所，是期貨市場的核心，承擔著組織、監督期貨交易的重要職能。
2.標準化的期貨合約和對衝機制
期貨合約是由交易所設計、經主管機構批准後向市場公佈的標準化合約。期貨合約設計成標準化的合約是為了便於交易雙方在合約到期前分次做一筆相反的交易進行對衝，從而避免實物交收。實際上絕大多數的期貨合約並不進行實物交割，通常在到期日之前即已平倉。
3.保證金及其槓桿作用
為了控制期貨交易的風險和提高效率，期貨交易所的會員經紀公司必須向交易所或結算所繳納結算保證金，而期貨交易雙方在成交後都要通過經紀人向交易所或結算所繳納一定數量的保證金。由於期貨交易的保證金比率很低，因此有高度的槓桿作用，這一槓杆作用使套期保值者能用少量的資金為價值量很大的現貨資產找到迴避價格風險的手段，也為投機者提供了用少量資金獲取盈利的機會。
4.結算所和無負債結算制度
結算所是期貨交易的專門清算機構，通常附屬於交易所，但又以獨立的公司形式組建。
結算所實行無負債的每日結算制度，又稱逐日盯市制度，就是以每種期貨合約在交易日收盤前規定時間內的平均成交價作為當日結算價，與每筆交易成交時的價格作對照，計算每個結算所會員賬戶的浮動盈虧，進行隨市清算。由於逐日盯市制度以1個交易日為最長的結算週期，對所有賬戶的交易頭寸按不同到期日分別計算，並要求所有的交易盈虧都能及時結算，從而能及時調整保證金賬戶，控制市場風險。
5.限倉制度
限倉制度是交易所為了防止市場風險過度集中和防範操縱市場的行為，而對交易者持倉數量加以限制的制度。
6.大戶報告制度
以便交易所審查大戶是否有過度投機和操縱市場行為。
7.每日價格波動限制及斷路器規則。
例5一4(2012年3月考題·多選題)
金融期貨的主要交易制度有( );
A.保證金及其槓桿作用
B.標準化的期貨合約和對衝機制
C.集中交易制度
D.不限倉制度
【參考答案】ABC
【解析】金融期貨的主要交易制度包括集中交易制度、標準化的期貨合約和對衝機制、保證金及其槓桿作用、結算所和無負債結算制度、限倉制度、大戶報告制度、每日價格波動限制及斷路器規則。
(三)金融期貨的種類
按照基礎工具劃分：外匯期貨、利率期貨、股權類期貨。
例5-5(2012年3月考題·多選題)
按基礎工具劃分，金融期貨主要有以下幾種( )。
A.外匯期貨
B.利率期貨
c.遠期期貨
D.股權類期貨
【參考答案】ABD
【解析】按基礎工具劃分，金融期貨主要有三種類型：外匯期貨、利率期貨、股權類期貨。
1.外匯期貨
外匯期貨又稱貨幣期貨，最先產生的品種，主要用於規避外匯風險。
外匯期貨交易產生：l972年芝加哥商業交易所(CME)所屬國際貨幣市場(IMM)率先推出。
2005年，CME推出了以美元、日元、歐元報價和現金結算的人民幣期貨及期貨期權交易，不過，由於人民幣匯率並未完全實現市場化，這些產品的交易並不活躍。
2.利率期貨
主要是各類固定收益金融工具，利率期貨主要是為了規避利率風險而產生的。
利率期貨產生於1975年10月，美國芝加哥期貨交易所(CBOT)。
利翠期貨品種：
(1)債券期貨
以國債期貨為主。l995年5月17日，證監會暫停國債期貨試點。
(2)主要參考利率期貨
常見參考利率：倫敦銀行間同業拆放利率(LIBOR)、香港銀行間同業拆放利率(HIBOR)、歐洲美元定期存款單利率和聯邦基金利率等等。
3.股權類期貨
股權類期貨：以單隻股票、股票組合、股票價格指數為基礎資產的期貨合約。
(1)股票價格指數期貨
股價指數期貨的交易單位等於基礎指數的數值與交易所規定的每點價值之乘積。採用現金結算。
股票價格指數期貨是為適應人們控制股市風險，尤其是系統性風險的需要而產生的。
自1982年美國堪薩斯期貨交易所正式開辦世界上第一個股票指數期貨交易。
(2)單隻股票期貨
股票期貨是以單隻股票作為基礎工具的期貨。
股票期貨均實行現金交割，買賣雙方只需要按規定的合約乘數乘以價差，盈虧以現金方式進行交割。
為防止操縱市場行為，並不是所有上市交易的股票均有期貨交易，交易所通常會選取流通盤較大、交易比較活躍的股票推出相應的期貨合約，並且對投資者的持倉數量進行限制。
(3)股票組合期貨：以標準化的股票組合為基礎資產。
股票組合的期貨是金融期貨中最新的一類，是以標準化的股票組合為基礎資產的金融期貨。
