企業生命週期理論源於生物體的生命週期現象，作為研究企業管理的重要理論之一，該理論將企業的發展軌跡歸結為成長、成熟、衰退、消亡等階段。雖然不同企業的生命週期長短不一，但各個企業在相應階段所表現出來的一些特徵卻具有某些共性。為處於不同生命週期階段的企業找到能夠與其特點相適應的資本運作和股權處理，不僅可以實現企業利益的最大化，還可以延長企業壽命。
初創期：風險投資與核心技術人員控股
初創期是網際網路創業企業的初創階段，此時，企業已經基本完成了技術和專利的前期準備，資金需求量大，風險高。隨著產品通過中試，逐步排除技術風險並進入產品的試銷階段。
我們把1999年，18羅漢馬雲團隊於杭州建立阿里巴巴集團，作為其初創期的開端。從建立海博翻譯社到開發中國黃頁，再到馬雲團隊開發一系列網站，阿里巴巴基本完成了技術和專利的前期準備。
(一)資本運作：向風險投資融資
初創期網際網路創業企業進行資本運作的主要方式向風險投資機構融資。阿里巴巴初創期幾次融資運作如下：18個合夥人出資50萬成立公司;由高盛牽頭的一批合夥人出資500萬美元作為天使投資;軟銀2000萬美元的風險投資;私募基金8200萬美元的風險投資;雅虎10億美元的風險投資。
由此，網際網路企業初創時期，由於資金基礎薄弱、知名度不高、公司治理結構未成完善體系，新股發行上市、向銀行等金融機構貸款等融資方式並不能適用。相反，尋求風險投資則是網際網路創業企業初創期最好的融資方式。
(二)股權結構：前期核心技術人員控股
初創期企業的核心技術人員一般以控股形式佔有大量的股權且企業的高管擁有相應的期權。阿里巴巴經過初創期三輪融資，其持股結構改變為：馬雲及其團隊佔47%、軟銀佔20%、富達佔18%、其他幾家股東佔18%，並沒有改變阿里巴巴大股東的地位。但是，2005年，雅虎入股阿里巴巴，雅虎以10億美元現金、雅虎中國的所有業務、雅虎品牌及技術在中國的使用權，換取了阿里巴巴集團39%的股份及35%的投票權。此次併購重組後大大稀釋了馬雲團隊的控制權，雅虎佔據了阿里巴巴優勢控制權。此外，企業很早就建立了期權機制，一開始是全員持有期權，直到2003年9月，開始對層級進行限制，員工只有達到一定的層級，才擁有期權。
由此，技術資本化是網際網路創業企業的特徵之一，這在一定程度上提高了員工的積極性，讓企業員工認為：這是我的'企業，我需要為之奮鬥!
但是，網際網路創業企業僅僅將目光侷限於此類資本運作是遠遠不夠的，為了獲得預期收益和更廣闊的市場，企業成功上市是獲得預期目標和化解投資風險的有效途徑。
因此，我們將2007年阿里巴巴網路有限公司在港交所上市作為初創期的結點和成長期的起點。
成長期：發行股票與控制權之爭
成長期是網際網路創業企業的早期發展階段，此時，產品和服務逐漸定型，企業的核心競爭力形成。企業需要不斷追加投資，開拓市場。
我們把2007年阿里巴巴網路有限公司在港交所上市作為成長期的開始。在上市前，阿里巴巴已經完成一系列的資產重組業務，為其上市做準備。
(一)資本運作：資產重組和發行股票
在成長期，由於技術風險已經在初創期得到基本解決，化解投資風險的有效途徑是創業企業的成功上市。此時，風險投資機構增資會帶來新的資本進入，此外，銀行等較為穩健的資本可能由於企業內外部環境改善而擇機而入。由此，成長期的資本運作為資產重組、發行股票和風險投資。
阿里巴巴上市前一系列的資產重組，為其成功上市資產和股權方面的準備。2007年11月，阿里巴巴正式香港上市，發行r每股13.5港元，為其發展籌集了15億美元的資金，除去超額配售部分，創下當時中國網際網路公司融資規模之最。此外，阿里巴巴還進行收購和投資。2009年，阿里巴巴集團正式成立投資管理公司，主要專注於二級市場的投資，成為國內第一家由網際網路公司成立的投資管理公司
(二)股權結構：控制權之爭
2005到2012年間，阿里巴巴集團的主要三大股東是雅虎、軟銀和阿里巴巴集團管理層。前文已經提到，2005年，雅虎注入的10億美元資本使得雅虎佔據了阿里巴巴的優勢控制權。由此，馬雲為首的管理層與雅虎之間的控制權爭奪矛盾日趨激烈。從雅虎收購阿里巴巴集團股權到支付寶股權轉讓，再到阿里巴巴集團回購股權等重大事件，這些實質上反映了股東與管理層對阿里巴巴集團控制權的爭奪。2012年9月18日，阿里巴巴集團和雅虎完成股份回購計劃，這場持續8年的控制權之爭以馬雲團隊最終獲得阿里巴巴集團的控制權收場。
由此，網際網路創業企業在其資本急劇擴張的成長階段，在其經營業績良好的前提下，風險資本的注入與控制權歸屬的問題，是企業需要權衡考慮的重要因素。
2012年6月20 日，阿里巴巴正式從香港交易所退市，為成長期畫上句號，同時，也是成熟期的開端。
成熟期：整體上市與雙重股權結構
成熟期是網際網路創業企業的技術和產品達到成熟、被市場和消費者廣為認可和接受的階段。與此同時，提供同等產品的公司紛紛湧入市場，與企業形成激烈的競爭，此時，網際網路創業企業必須審慎分析形勢，推陳出新，積極應對挑戰。
我們把2012年6月20日，阿里巴巴網路有限公司在香港聯交所主機板退市作為期成熟期的開端。隨著香港主機板上市，阿里巴巴的知名度日益擴大，馬雲先後獲得“中國經濟十年商業領袖十人”、“CCTV年度風雲人物”等榮譽稱號。同時，京東、百度、亞馬遜、蘇寧等網際網路公司紛紛湧入，對阿里巴巴帶來巨大挑戰。是固步自封、止步於此，還是推陳出新、積極應對?從小便善於謀篇佈局的馬雲選擇了後者。此前香港上市的是阿里巴巴的子公司，由於企業處於成熟階段，已具備整體上市的條件，阿里巴巴的整體上市可謂是企業成熟階段，積極應對挑戰，推陳出新的一手好牌。
(一)資本運作：整體上市
成熟期，網際網路創業企業在資本運作方面，是風險資本的收穫季節也是退出階段。此時的創業資本家有兩條出路：一是收回投資，成功退出;二是尋找新的增長點，保持資金流動性。馬雲選擇了後者。面對網際網路行業的激烈挑戰，阿里巴巴將資本運作的重點轉為整合資源，在一系列資本運作之後選擇整體上市，使集團的整體價值提升。
2014 年9月19日，阿里巴巴在紐交所掛牌，上市首日收盤報價93.89美元，上漲38.07%，總市值2314億美元，阿里成中國最大網際網路上市公司，馬雲成為內地首富。
由此，當網際網路創業企業步入成熟期，想要繼續在資本市場拼搏，尋找新的經濟增長點和突破口尤為關鍵，保持資金流動性，積極資本運作，可以為企業永久注入活力。其中，各方面條件成熟的資本運作可以為企業整體價值的提升帶來更為直接和強烈的作用力。
(二)股權結構：雙重股權結構
網際網路創業企業發展的成熟期中，企業的控制權和股權治理結構對於企業的資本運作和發展規劃非常重要，關乎資本運作活動的順利進行。
此前，阿里巴巴集團於2013年7 月向港交所提交上市申請，並正式啟動在港上市程式，預期十月份掛牌的阿里巴巴卻最終選擇下一年在美國上市，究其原因在於阿里巴巴的合夥人制度問題。
阿里巴巴合夥人制度要求董事會的多數席位由合夥人提名，保證了合夥人對企業的控制權。“內部股東擁有對企業絕對控制權”這一中心思想，很好地維護了阿里巴巴合夥人優勢控股地位和威信力。
由此，以阿里巴巴為代表的成熟期的網際網路創業企業對企業控制權一直以來的爭奪和掌握，在一定程度上，在保C企業發展的同時，也使得創始人的控制地位不受挑戰，不失為一種值得借鑑的方式。
