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高階會計師考試案例分析題訓練
D是一家小型傢俱製造商。已知該公司20 x 5年銷售收入2000萬元，銷售淨利潤率5%，現金股利支付率50%。D公司20x5年簡化資產負債表如表所示。
要求：
(1)如果2006年公司僅靠內部融資實現增長，計算其可以達到的增長率。
(2)計算為維持目標資本結構，D公司在不進行權益融資情況下的所能達到的增長率。
(3)D公司預計20x6年銷售收入將增長20%，公司財務部門認為：公司負債是一項獨立的籌資決策事項，它不應隨預計銷售增長而增長，而應考慮新增投資及內部留存融資不足後，由管理層考慮如何通過負債融資方式來彌補這一外部融資“缺口”。假設銷售淨利率維持上年水平不變，計算：①新增資產額;②內部融資量;③外部融資缺口;④負債融資前後的資產負債率。
(4)D公司為實現20%的銷售增長率，除了採取舉債融資措施之外，還可採取哪些措施?
【正確答案】
(1) 淨利潤=2000×5%=100(萬元)
總資產淨利率=100/1000=10%
內部增長率=【10%×(1-50%)/【1-10%×(1-50%)】=5.26%
(2)
(3)①新增資產額=1000×20%=200(萬元)
②內部融資額=2000×(1+20%)×5%×(1-50%)=60(萬元)
③外部融資缺口=200-60=140
④負債融資前資產負債率=550/1000=55%
負債融資後資產負債率=(550+140)/(1000+200)=57.5%
(4)D公司可持續增長率為12.5%，預計的實際增長率20%高於可持續增長率,為實現20%的增長可採取的財務策略如下: ①發售新股; ②削減股利; ③剝離無效資產; ④供貨渠道選擇; ⑤提高產品定價。
【答案解析】
【該題針對“融資規劃與企業增長管理”知識點進行考核】
