1、單選題
某公司上年的每股收益為2元，將淨利潤的30%作為股利支付，預計從今年開始淨利潤和股利長期保持6%的增長率，該公司的β值為0.8.若同期無風險報酬率為5%，市場平均收益率為10%，採用市盈率模型計算的公司股票價值為( )。
A、20.0元
B、20.7元
C、21.2元
D、22.7元
【正確答案】C
【答案解析】本題考核股票價值的計算。股權成本=5%+0.8×(10%-5%)=9%，本期市盈率=股利支付率×(1+增長率)/(股權成本-增長率)=30%×(1+6%)/(9%-6%)=10.6，公司股票價值=本期市盈率×本期每股收益=10.6×2=21.2(元/股)。或：內在市盈率=股利支付率/(股權成本-增長率)=30%/(9%-6%)=10，下期每股收益=2×(1+6%)=2.12(元/股)，公司股票價值=內在市盈率×下期每股收益=10×2.12=21.2(元/股)。
2、多選題
下列關於影響資本成本因素的說法中，正確的有( )。
A、市場利率上升，公司的債務成本會上升
B、股權成本上升會推動債務成本上升
C、稅率會影響企業的最佳資本結構
D、公司的資本成本反映現有資產的平均風險
【正確答案】ABCD
【答案解析】本題考核影響資本成本的因素。市場利率上升，公司的債務成本會上升，因為投資人的機會成本增加了，公司籌資時必須付給債權人更多的報酬，所以選項A的說法正確。股權成本上升時，各公司會增加債務籌資，並推動債務成本上升，所以選項B的說法正確。稅率變化能影響稅後債務成本以及公司加權平均資本成本，並間接影響公司的最佳資本結構，所以選項C的說法正確。公司的資本成本是各種資本要素成本的加權平均數，由此可知，公司的資本成本反映現有資產的'平均風險，所以選項D的說法正確。
3、單選題
A公司今年的每股收益是1元，分配股利0.4元/股，該公司的淨利潤和股利的增長率都是5%，貝塔值為1.2.政府長期債券利率為3.2%，股票市場的風險附加率為4%。則該公司的本期市盈率為( )。
A、13.33
B、5.25
C、5
D、14
【正確答案】D
【答案解析】本題考核市盈率的計算。股利支付率=0.4/1×100%=40%;股權資本成本=3.2%+1.2×4%=8%;本期市盈率=股利支付率×(1+增長率)/(股權資本成本-增長率)=40%×(1+5%)/(8%-5%)=14。
4、單選題
在採用市盈率模型對企業進行估價時，選擇可比企業的要求是( )。
A、增長潛力、股利支付率和股權資本成本與目標企業相類似
B、權益淨利率、增長率、股利支付率和股權資本成本與目標企業相類似
C、銷售淨利率、增長率、股利支付率和股權資本成本與目標企業相類似
D、增長潛力、銷售淨利率、權益淨利率與目標企業相類似
【正確答案】A
【答案解析】本題考核市盈率模型。市盈率的驅動因素：(1)增長潛力(增長率);(2)股利支付率;(3)風險(股權成本)。其中最關鍵的驅動因素是增長潛力。這三個因素類似的企業，才會具有類似的市盈率，可比企業實際上是這三個比率類似的企業。
5、單選題
市淨率的關鍵驅動因素是( )。
A、增長潛力
B、銷售淨利率
C、權益報酬率
D、股利支付率
【正確答案】C
【答案解析】本題考核市淨率的關鍵驅動因素。市淨率=股東權益收益率0×股利支付率×(1+增長率)/(股權成本-增長率)，與市盈率和市銷率的表示式相比較可知，股東權益收益率是市淨率的特有驅動因素，因此，股東權益收益率是市淨率的關鍵驅動因素，由於股東權益收益率和權益報酬率是同義詞，所以，C是答案。
6、單選題
下列關於相對價值估價模型適用性的說法中，錯誤的是( )。
A、市淨率估價模型不適用於資不抵債的企業
B、市淨率估價模型不適用於固定資產較少的企業
C、市銷率估價模型不適用於銷售成本率較低的企業
D、市盈率估價模型不適用於虧損的企業
【正確答案】C
【答案解析】本題考核相對價值模型。由於市銷率估價模型不能反映成本的變化，而成本是影響企業現金流量和價值的重要因素之一，因此，市銷率估價模型主要適用於銷售成本率較低的服務類企業，或者銷售成本率趨同的傳統行業的企業。
7、單選題
某公司股利固定增長率為5%，最近一年的每股收入為4元，每股淨利潤為1元，收益留存率為40%，股票的β值為1.5，國庫券利率為4%，股票市場的平均收益率為8%，則該公司採用市銷率模型計算的每股市價為( )元。
A、9.45
B、12
C、9
D、12.6
【正確答案】D
【答案解析】本題考核每股市價的計算。股權資本成本=4%+1.5×(8%-4%)=10%，銷售淨利率=1/4×100%=25%，本期市銷率=25%×(1-40%)×(1+5%)/(10%-5%)=3.15，每股市價=4×3.15=12.6(元)。
