練習題一：
單項選擇題
1、下列指標中，不可以用來衡量風險的是( )。
A、收益率的期望值
B、收益率的方差
C、收益率的標準差
D、收益率的標準離差率
2、某人為購買住房，準備向銀行借款30萬元，每年償還借款(含利息)的能力為3萬元，假定年利率為5%，按年複利計算，年末還款。其還款期限為( )年。(已知PVA5%，14=9.899，PVA5%，15=10.38)
A、14.21
B、14.51
C、13.21
D、15.21
3、下列關於市場比較法的表述中，不正確的是( )。
A、市場比較法的比較基準中應用最為廣泛的是市盈率法和市淨率法
B、市盈率估價法通常被用於對未公開發行股票或者剛剛向公眾發行股票的企業進行估價
C、未來現金流量折現法可以快速確定公司和資產的評估價值
D、市場比較法的不足在於可比公司的選擇比較困難，影響比較引數的變數也難以控制
4、下列關於資產價值的說法中，正確的是( )。
A、以歷史成本為計量依據確認資產價值為內涵價值
B、市場價值由內涵價值決定，財務估值就是對內涵價值的估計
C、市場價值的大小取決於現階段的生產經營狀況、企業未來的發展計劃等
D、內涵價值是企業出售該資產所能獲得的價格
5、A公司是國內一家極具影響力的汽車公司，已知該公司的β係數為1.33，短期國庫券利率為4%，市場上所有股票的平均收益率為8%，則公司股票的必要收益率為( )。
A、9.32%
B、14.64%
C、15.73%
D、8.28%
6、某隻股票要求的收益率為15%，收益率的標準差為25%，與市場投資組合收益率的相關係數是0.2，市場投資組合要求的收益率是14%，市場組合的標準差是4%，假設處於市場均衡狀態，則市場風險溢酬和該股票的貝塔係數分別為( )。
A、4%;1.25
B、5%;1.75
C、4.25%;1.45
D、5.25%;1.55
7、下列關於兩項資產組合風險分散情況的說法中，錯誤的是( )。
A、當收益率相關係數為0時，不能分散任何風險
B、當收益率相關係數在0～1之間時，相關係數越大風險分散效果越小
C、當收益率相關係數在-1～0之間時，相關係數越大風險分散效果越小
D、當收益率相關係數為-1時，能夠最大程度地降低風險
8、大海公司股票的β係數為1.5，無風險利率為4%，股票的必要收益率為10%，則市場上所有股票的平均收益率為( )。
A、4%
B、12%
C、8%
D、10%
9、已知A資產與市場組合之間的協方差為54%，A資產的標準差為20%，市場組合的標準差為45%，則A資產的β係數為( )。
A、0.53
B、2.667
C、13.33
D、6.65
10、下列關於證券投資組合理論的表述中，正確的是( )。
A、證券投資組合能消除大部分系統風險
B、證券投資組合的總規模越大，承擔的風險越大
C、當相關係數為正1時，組合能夠最大程度地降低風險
D、當相關係數為負1時，組合能夠最大程度地降低風險
答案部分
1、
【正確答案】A
【答案解析】收益率的方差、標準差和標準離差率可以用來衡量風險，但收益率的期望值不是衡量風險的指標。
2、
【正確答案】A
【答案解析】根據普通年金現值的計算公式P=A×PVAi,n
30=3×PVA5%,n可以得出PVA5%,n=10
已知PVA5%,14=9.899，PVA5%,15=10.38，根據內插法可以得出
(N-14)/(10-9.899)=(15-14)/(10.38-9.899)
解得N=14.21
3、
【正確答案】C
【答案解析】市場比較法可以快速確定公司和資產的評估價值。
4、
【正確答案】B
【答案解析】選項A，以歷史成本為計量依據確認資產價值為賬面價值;選項C，內涵價值的大小取決於現階段的生產經營狀況、未來經濟景氣度預期、企業所處的生命週期、企業未來的發展計劃、政策變化等因素;選項D，市場價值是企業出售該資產所能獲得的價格，即買賣價格。
5、
【正確答案】A
【答案解析】股票的必要收益率R=Rf+β×(Rm-Rf)=4%+1.33×(8%-4%)=9.32%
6、
【正確答案】A
【答案解析】β=0.2×25%/4%=1.25
由：Rf+1.25×(14%-Rf)=15%
得：Rf=10%
市場風險溢酬=14%-10%=4%。
7、
【正確答案】A
【答案解析】只要收益率相關係數不為1，都是可以分散風險的。A選項不正確。
8、
【正確答案】C
【答案解析】R=Rf+β(Rm-Rf)
Rm=(R-Rf)/β+Rf=(10%-4%)/1.5+4%=8%
9、
【正確答案】B
【答案解析】β=54%/45%2=2.667
10、
【正確答案】D
【答案解析】證券投資組合不能消除系統風險，因此選項A的說法錯誤;證券投資組合的風險與組合中各資產的風險、相關係數和投資比重有關，與投資總規模無關，因此選項B的說法錯誤;當相關係數為負1時，表明兩項資產的收益率具有完全負相關的關係，組合能夠最大程度地降低風險。
11、某企業面臨甲、乙兩個投資專案。經衡量，它們的預期報酬率相等，甲專案報酬率的標準差小於乙專案報酬率的標準差。有關甲、乙專案的說法中正確的是( )。
A、甲專案取得更高報酬和出現更大虧損的可能性均大於乙專案
B、甲專案取得更高報酬和出現更大虧損的可能性均小於乙專案
C、甲專案實際取得的報酬會高於其預期報酬
D、乙專案實際取得的報酬會低於其預期報酬
12、某人蔘加一個理財專案，從今年起每年末存入20000元，連續存入10年，第10年末一次性取出，利率為7%，到期可獲得的金額是( )元。(FVA7%，10=13.816)
A、200000
B、214000
C、250000
D、276320
13、在各類年金中，只有現值沒有終值的是( )。
A、普通年金
B、預付年金
C、遞延年金
D、永續年金
14、某公司決定連續5年每年年初存入銀行10萬元以備5年後使用，假設銀行存款利率為2%，則5年後該公司可以使用的資金額為( )萬元。(FVA2%，6=6.3081)
A、53.08
B、51.22
C、52.04
D、51.00
15、某人欠一個朋友50000元，打算從本年年初開始每年初存入銀行相同款項，至第4年年七年級次性償還，利率為8%，則每年存入的金額為( )元。(FVA8%，3=2.5771，FV8%，3=1.2597)
A、12500
B、10900
C、16667.67
D、13031.69
16、某企業擬5年後償還1000萬元的債務，從現在起每年末在銀行存入一筆定額存款，假設年利率為3%，則該企業每年應存入銀行的金額為( )萬元。(PVA3%，5=4.5797，FVA3%，5=5.309)
A、218.35
B、200
C、150
D、188.36
17、企業打算在未來三年每年年初存入2000元，年利率2%，單利計息，則在第三年年末存款的終值是( )元。
A、6120.8
B、6243.2
C、6240
D、6606.6
18、甲企業擬對外投資一專案，專案開始時一次性總投資1000萬元，建設期為2年，使用期為 6年。若企業要求的年投資報酬率為8%，則該企業年均從該專案獲得的收益為( )萬元。(已知年利率為8%時，8年的年金現值係數為4.622，2年的複利現值係數為0.857)
A、225.64
B、244.6
C、252.46
D、280.38
19、甲企業期望某一對外投資專案的預計投資利潤率為10%，投資後每年年底能得到50萬元的收益，並要求在第2年年底能收回全部投資，則該企業現在必須投資( )萬元。(已知年利率為10%時，2年的年金現值係數為1.7355)
A、60.75
B、80.12
C、86.78
D、105.25
20、某人希望在第5年末取得本利和20000元，則在年利率為2%、單利計息的方式下，此人現在應當存入銀行( )元。
A、18114
B、18181.82
C、18004
D、18000
參考答案：
11、
【正確答案】B
【答案解析】甲專案報酬率的標準差小於乙專案報酬率的標準差，在兩者預期報酬率相等的情況下，說明甲的風險小於乙的風險。根據風險與報酬之間的對等關係可知，選項B的說法正確。
12、
【正確答案】D
【答案解析】到期可獲得的金額=20000×FVA7%，10=276320(元)
13、
【正確答案】D
【答案解析】永續年金是指無限期定期支付的年金，永續年金沒有終止的時間，也就沒有終值。
14、
【正確答案】A
【答案解析】本題是計算即付年金終值的問題，5年後的本利和=10×[(FVA2%，5+1)-1]=53.08(萬元)
15、
【正確答案】D
【答案解析】A×FVA8%，3+A×FV8%，3=50000，所以A=13031.69(元)。
16、
【正確答案】D
【答案解析】A=F/FVA3%，5=1000/5.309=188.36(萬元)
17、
【正確答案】C
【答案解析】由於本題是單利計息的情況，所以不是簡單的年金求終值的問題，第三年年末該筆存款的終值=2000×(1+3×2%)+2000×(1+2×2%)+2000×(1+1×2%)=6240(元)。
18、
【正確答案】C
【答案解析】本題屬於根據現值求年金的問題，A=P/(PVA8%，6*PV8%，2)=1000/(4.622*0.857)=252.46(萬元)
19、
【正確答案】C
【答案解析】P=50×PVA10%,2=86.78(萬元)
20、
【正確答案】B
【答案解析】現在應當存入銀行的數額=20000/(1+5×2%)=18181.82(元)
21、企業購入一臺裝置，款項分4年等額支付，每年年初支付50000元，假設利率為10%，則付款額的終值為( )元。(FVA10%，4=4.6410)
A、132050
B、255000
C、255255
D、260000
22、某人分期購買一套住房，每年年末支付50000元，分10次付清，假設年利率為3%，複利計息，則該項分期付款相當於現在一次性支付( )元。(PVA3%，10=8.5302)
A、469161
B、387736
C、426510
D、504057
23、甲企業擬對外投資一專案，專案開始時一次性總投資500萬元，建設期為2年，使用期為6 年。若企業要求的年投資報酬率為8%，則該企業年均從該專案獲得的收益為( )萬元。(已知年利率為8%時，8年的年金現值係數為5.7466，2年的年金現值係數為1.7833)
A、83.33
B、87.01
C、126.16
D、280.38
二、多項選擇題
1、下列關於證券市場線的說法正確的是( )。
A、證券市場線是關係式R=Rf+β×(Rm-Rf)所代表的直線
B、該直線的橫座標是β係數，縱座標是必要收益率
C、如果風險厭惡程度高，則(Rm-Rf)的值就大
D、Rf通常以國債的利率來近似替代
E、證券市場線上每個點的橫、縱座標值分別代表每一項資產的必要收益率和系統風險係數
2、如果市場上短期國庫券的利率為6%，通貨膨脹率為2%，風險收益率為3%，則下列說法中不正確的有( )。
A、可以近似地認為無風險收益率為6%
B、如果無風險收益率為6%，則必要收益率為11%
C、如果無風險收益率為6%，則資金時間價值為1%
D、如果無風險收益率為6%，則純粹利率為4%
E、風險收益率取決於風險的大小和投資者對風險的偏好
3、下列關於必要收益率的表述中，正確的有( )。
A、無風險資產一般滿足兩個條件，一是不存在違約風險;而是不存在再投資收益率的不確定性
B、風險收益率取決於風險的大小和投資者對風險的偏好
C、必要收益率也稱最低要求的收益率，就是指的企業投資取得的風險收益率
D、風險收益率是指某資產持有者因承擔該資產的風險而要求的超過無風險利率的額外收益
E、通常用短期國債的利率近似地代替無風險收益率
4、某公司擬購置一處房產，付款條件是：從第七年開始，每年年初支付100萬元，連續支付10次，共1000萬元，假設該公司的資金成本率為10%，則相當於該公司現在一次付款的金額為( )萬元。
A、100×[(PVA10%，15)-(PVA10%，5)]
B、100×(PVA10%，10)×(PV10%，5)
C、100×[1-(PV10%，10)]/10%×(1+10%)-5
D、100×(FVA10%，10)×(PV10%，15)
E、100×(PVA10%，10)×(PV10%，15)
5、有一項年金，前3年無流入，後5年每年年初流入100萬元，假設年利率為10%，則下列說法正確的有( )。
A、遞延期為2年
B、遞延期為3年
C、現值為100×PVA10%，4×FV10%，3
D、第8年初的終值為100×FVA10%，5
E、第8年末的終值為100×FVA10%，5×(1+10%)
6、下列關於資金時間價值係數關係的表述中，正確的有( )。
A、普通年金現值係數×投資回收係數=1
B、普通年金終值係數×償債基金係數=1
C、普通年金現值係數×(1+折現率)=預付年金現值係數
D、普通年金終值係數×(1+折現率)=預付年金終值係數
E、普通年金現值係數×普通年金終值係數=1
參考答案：
21、
【正確答案】C
【答案解析】終值=50000×FVA10%，4×(1+10%)=50000×4.6410×1.1=255255(元)
22、
【正確答案】C
【答案解析】50000×PVA3%，10=50000×8.5302=426510(元)。
23、
【正確答案】C
【答案解析】本題屬於根據現值求年金的問題，A=P/(PVA8%，8-PVA8%，2)=500/(5.7466-1.7833)=126.16(萬元)
1、
【正確答案】ABCD
【答案解析】證券市場線是資本資產定價模型的圖形表示，橫座標是β係數，縱座標是必要收益率，AB選項正確;風險厭惡程度高，風險溢價越高，即(Rm-Rf)越大;Rf通常以國債的利率來近似替代，CD選項正確。選項E，證券市場線上每個點的橫、縱座標值分別代表每一項資產的系統風險係數和必要收益率。
2、
【正確答案】BC
【答案解析】無風險收益率是指無風險資產的收益率，由於短期國庫券的風險很小，因此，一般情況下，為了方便起見，通常用短期國庫券的利率近似地代替無風險收益率，即選項A的說法正確;必要收益率也稱最低必要報酬率或最低要求的收益率，表示投資者對某資產合理要求的.最低收益率，必要收益率=無風險收益率+風險收益率，因此，本題中，必要收益率=6%+3%=9%，即選項B的說法不正確;資金時間價值是沒有風險和通貨膨脹情況下的平均利潤率，所以，資金時間價值=無風險利率-通貨膨脹率=短期國庫券利率-通貨膨脹率=6%-2%=4%，即選項C的說法不正確;無風險收益率的大小由純粹利率(資金時間價值)和通貨膨脹補貼兩部分組成，由此可知，純粹利率=資金時間價值=4%，即選項D的說法正確。
3、
【正確答案】ABDE
【答案解析】選項C，必要收益率也稱最低要求的收益率，包括無風險收益率和風險收益率兩部分。
4、
【正確答案】ABCD
【答案解析】遞延年金現值=A×(PVAi，n)×(PVFi，m)或A×[(PVAi，m+n)-(PVAi，m)]或A×(FVAi，n)×(PVi，n+m)，其中，m為遞延期數，n為等額收付的次數。該題的年金是從第七年年初開始，即第六年年末開始，所以，遞延期為5期，即m=5;由於共計支付10次，因此，n=10。於是很容易知道ABD是答案。另外，根據年金現值係數和複利現值係數的表示式可知，(PVAi，n)=[1-(PVi，n)]/i，因此，C也是答案。
5、
【正確答案】ADE
【答案解析】本題中從第4年初開始有流入，直到第8年初為止，共計有5次流入，每次都是100 萬元。由於上年末和下年初是同一個時點，相當於：從第3年末開始有流入，直到第7年末為止，共計有5次流入，每次都是100萬元。由於如果是第1年末開始有流入，本題就變成了普通年金，所以，本題中的遞延期為2年(從第1年末往後遞延到第3年末)。因此，選項A正確，選項BC不正確。選項D相當於要求計算第7年末的終值，這是普通年金終值問題，A=100，n=5，是正確的。選項E屬於預付年金終值計算問題，A=100，n=5，套用公式可知：第8年末的終值=100×FVA10%，5×(1+10%)，因此，選項E正確。
6、
【正確答案】ABCD
【答案解析】普通年金現值係數與投資回收係數互為倒數，普通年金終值係數與償債基金係數互為倒數，所以選項AB的說法正確;普通年金中，每次收付發生在期末，而預付年金中，每次收付發生在期初，由此可知，在其他條件相同的情況下，計算普通年金現值要比計算預付年金現值多折現一期(普通年金現值小於預付年金現值)，普通年金現值×(1+折現率)=預付年金現值，所以選項C的說法正確;在其他條件相同的情況下，計算普通年金終值要比計算預付年金終值少複利一期(普通年金終值小於預付年金終值)，普通年金終值×(1+折現率)=預付年金終值，所以選項D 的說法正確。年金終值係數的倒數是償債基金係數，所以選項E不正確。
